周度市场回顾
- 权益市场：本周（11月10日-11月14日）总体下跌。上证综指下跌0.18%，深证成指下跌1.40%，创业板指下跌3.01%，沪深300下跌1.08%。两市日均成交额缩量约4700.51亿元至20247.83亿元，环比下跌18.84%。行业方面，纺织服饰、商贸零售、美容护理、医药生物、食品饮料涨幅居前，通信、电子、计算机、机械设备、国防军工跌幅居前。
- 转债市场：整体上涨，上涨幅达0.52%，收报491.71点。29个申万一级行业中17个行业收涨，其中行业涨幅超过2%的行业共5个。成交额大幅放量14.36亿元，环比变化2.05%。约98.77%的个券上涨且涨幅超2%。
- 转股溢价率：本周日均转股溢价率37.81%，较上周下降0.60pct。除120元以上价格区间走阔2.51pcts外，其余价格区间的转债日均转股溢价率均走窄。除120元以上平价区间的转债日均转股溢价率走窄0.16pct外，其余平价区间的转债日均转股溢价率均走阔。
- 转股平价：本周20个行业平价有所走高，其中13个行业走阔幅度超2%。商贸零售、公用事业、石油石化、钢铁、食品饮料等行业走阔幅度居前，计算机、环保、通信、国防军工、传媒等行业走窄幅度居前。
- 股债市场情绪对比：本周转债市场周度加权平均涨跌幅、中位数震荡分化，相对于正股，转债整体周度涨幅更大。转债市场成交额环比上升2.06%，位于2022年以来67.80%的分位数水平；正股市场成交额环比增加7.45%，位于2022年以来90.10%的分位数水平。正股市场的交易情绪更优。
后市观点及投资策略
- 海外环境：中日关系“突”生变数，日方强化对那国岛的监视兼防御职能，反映对日美安保协议可持续性的焦虑。美股受联储鹰派言论及美最高法院裁决等因素影响，波动有所放大，符合四季度“外围确定性边际减弱”的判断。
- 国内市场：双创承压，科创板延续调整态势，创业板相对估值更低。新能源板块受供给端、需求端双重利多因素催化，阶段顶部仍不清晰。
- 转债策略：在科技主线估值静待消化且外围不确定性边际增强的四季度，转债强调“以守待攻”，关注供给弹性偏弱的上游及供给侧格局主动调整压力增大的中上游，择机布局回撤较大的科技主线题材标的。
- 下周推荐：下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：希望转债、烽火转债、三房转债、利群转债、鹰19转债、建工转债、柳药转债、鲁泰转债、开润转债、青农转债。
风险提示
- 正股退市和信用违约风险；
- 流动性环境收紧风险；
- 权益市场超跌风险；
- 地缘政治危机影响；
- 行业政策调控超预期。
