计算机行业研究：百度发布文心5.0重回第一梯队，李飞飞押注世界模型路线

计算机行业周报总结

一、本周观点

1.1 计算机行业观点

• 技术进展：百度发布文心5.0模型，参数达2.4万亿，实现多模态统一理解和生成；OpenAI发布GPT-5.1系列，提升智能水平和指令遵循能力；World Lab推出3D世界生成模型Marble，支持多模态输入生成可编辑场景；Cursor完成23亿美元D轮融资，估值达293-300亿美元。
• 行业景气度：10月三季报披露，收入端略有回落，利润端和现金流端改善明显；11月进入政策真空期，计算机板块胜率历史较高，但当前美元上行、全球Risk off，投资者风险偏好收敛，板块行情可能分化。
• 景气方向：出海需求和技术、国产替代政策是主要方向；细分赛道中，AI算力、激光雷达高景气，AI应用加速向上，软件外包、金融IT等稳健向上，教育IT、网安等拐点向上。
• 投资建议：关注科大讯飞、海康威视、虹软科技、禾赛、迈富时等。

1.2 细分板块观点

• AI算力：国内外巨头加大资本开支，国产替代趋势明显。
• AI软件：阿里巴巴启动“千问”项目对标ChatGPT。
• 激光雷达：国内ADAS激光雷达装机量YoY增长超过90%。
• 智慧交通：商用车销量企稳回升，交通公路建设投资小幅扩张。
• 软件外包：AI、国产替代等提供增量。
• 金融IT：C端炒股软件景气持续，但受12月降息预期影响。
• 工业软件：新一轮关税博弈强化国产替代逻辑。
• 量子计算：国内需求以抗量子设备升级改造为主。
• 数据要素：政策持续推进，产业逐步落地。
• EDA：内生增长稳定，博弈数字设计布局布线公司并购。
• 软件出海：潜力大，软硬结合已形成品牌出海。
• 信创：政策催化强，国产化算力中心采购需求旺盛。
• 教育IT：AI和智能硬件提供增量。
• 政务IT：受益于数字中国建设，景气度底部企稳。
• 安防：利润增速双位数，现金流逐季改善。
• 网安：四季度需求有望修复，AI安全和场景安全是关注重点。
• 企业服务：基本面平稳增长，AI应用体量较小。
• 医疗IT：医院及医保端支付能力偏弱。
• 建筑地产IT：下游需求压力较大，未来两年数字化和智能化转型为主。

二、本周行情回顾

• 计算机行业指数（申万）下降3.03%，跑输沪深300指数1.95pcts。
• 涨幅前五公司：海峡创新、恒银科技、ST赛为、智洋创新、安博通。
• 跌幅前五公司：方直科技、*ST万方、淳中科技、鼎捷数智、格尔软件。

三、重点事件前瞻

• 11月27-29日，2025世界智能制造大会在南京举行。
• 12月1-3日，2025“人工智能+”产业生态大会在北京举办。

四、风险提示

• 行业竞争加剧的风险。
• 技术研发进度不及预期的风险。
• 特定行业下游资本开支周期性波动的风险。