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线下文娱：大麦国际平台上线，打通国内外演出闭环
- 大麦娱乐推出全球演出服务平台“大麦国际（MAISEAT）”，面向全球用户提供海内外各类热门演出的购票/观演服务。
- 该平台支持多语言浏览，接入支付宝全球支付网络，目前海外官网已上线部分华语和海外艺人演出票务服务。
- 大麦以中国市场经验为参考，以东南亚和日韩演出市场作为国际化业务的起点，分阶段推进国际战略。
- 亚洲海外市场增速最快，远期空间较大，格局高度多元化且分散，大麦有望逐步打通国内外演出服务闭环。
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锅圈：户外露营烧烤迎金秋旺季，关注冬季火锅、2026年小炒增量
- 2024年中国露营经济核心市场规模达到2139.7亿元，同比增长60.4%，锅圈重点布局露营、烧烤场景。
- 烧烤行业加速发展，2024年市场规模达2848.2亿元，预计2029年将增至4974.4亿元，CAGR为12.0%。
- 锅圈烧烤类产品占比从2020年的不足6%提升至2025年上半年的22%，成为重要增长曲线。
- 冬季火锅旺季有望拉动同店增长，2026年新增高频消费的社区小炒，拓品类逻辑有望持续验证。
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AI+广告：AI赋能广告进入双向飞轮期，关注大模型能力强或深耕垂类的广告公司
- 广告行业迎来全面智能化升级，从“千人一面”走向“一人千面”的深度个性化时代。
- 谷歌和Meta推出AI广告引擎，显著提升投放效率，汇量科技市场份额显著提升。
- 根据Tenji数据，2025H1汇量科技在全球手游广告iOS平台份额从2024Q1的11%提升至20%，安卓平台份额从11%提升至17%。
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电商/美护：即时零售融入双十一，美妆各平台表现相对稳健
- 2025年双十一全周期综合电商销售额为16191亿元，同比增长12.3%，即时零售GMV加速增长。
- 综合电商平台中，淘天份额稳定在50.1%，抖音增速最快但逐渐放缓。
- 即时零售平台美团、京东、阿里均加大布局，促进即时消费场景融入双十一。
- 美妆类目赛道表现与大盘基本一致，京东在面部护肤赛道领涨，淘天在彩妆香水赛道增长较快。
- 天猫平台强者恒强格局持续深化，珀莱雅连续三年蝉联榜首，高端品牌修丽可与SK-II排名持续攀升。
- 天猫平台大促市场结构向高端品牌倾斜，千元以上价格段市场份额环比扩大12.3个百分点，销售额环比增长超5倍。
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极兔速递：“电商节双十一首出海引狂欢”，卖铲人全球订单包裹量增长迅猛
- 11月1日-12日，极兔全球日均包裹量达9,459万件，同比增长15%，东南亚与新市场分别实现78%和83%的强劲增长。
- 菲律宾双十一期间日均包裹量对比平日增长55%，越南市场在11月1日至11日期间累计包裹量同比增长211%。
- 在巴西和埃及，极兔通过提前扩充干线运力、积极融入当地电商生态等措施，区域深耕成效初显。
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行业行情回顾：港股消费者服务板块跑赢大盘，传媒/商贸零售板块跑输大盘
- 本周（11.10-11.14）港股消费者服务/传媒/商贸零售指数分别上涨1.36%、1.02%和-1.98%。
- 茶饮、黄金类上涨排名靠前，沪上阿姨、希教国际控股、望尘科技控股涨幅居前。
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推荐标的
- 旅游：长白山
- 教育：好未来、科德教育
- 餐饮/会展：特海国际、米奥会展
- 美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁
- 受益标的：蜜雪集团、古茗、小菜园、绿茶集团、泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技、毛戈平、若羽臣、巨子生物、四环医药、美图、赤子城科技、美团-W、顺丰同城、同程旅行、携程集团-S、大麦娱乐、中国东方教育
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风险提示
- 项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。
