信用债市场复盘
- 本周信用债收益率多数下行，普信债表现偏弱，金融债表现占优。
- 资金面平稳宽松，央行短期内降准降息预期边际降温。
- 利率债行情平淡，窄区间震荡；信用债收益率多数下行，金融债表现相对占优。
- 利差走势分化，4y以内银行二永债利差收窄为主，其余品种多数走阔。
后市展望
- 继续关注基金费率新规和11月中下旬机构年末配置行情。
- 年末配置行情或驱动债市收益率小幅下行，当前位置可进行年末行情布局，信用债久期不宜过短。
信用策略
- 4-5y品种：性价比边际回升，但利差水平仍偏低，负债端稳定性偏弱的机构可重点关注。
- 长信用机会：5y以上隐含评级AA+及以上长久期信用债收益率在2.16%-2.66%区间，具备一定收益性价比。
- 配置资金需择取流动性较好个券参与，并择机及时止盈。
- 保险等配置资金可重点关注。
重点政策及热点事件
- 天津市发布支持REITs高质量发展的十条措施。
- 金融监管总局将发布新修订的《商业银行并购贷款管理办法》。
- 国家发展改革委已推荐105个基础设施REITs项目。
- 央行强调进一步推动熊猫债券市场高质量发展。
- 九台农商行二级资本债出现多笔折价成交。
二级市场
- 信用债收益率走势分化，信用利差多数走阔，银行二永债表现相对更好。
- 各品种具体表现：
- 城投债：1yAA-品种收益率下行，3yAAA、AA品种上行；利差1yAA-品种收窄，其余品种走阔。
- 地产债：2y、4yAA+品种以及2-4yAA品种收益率上行，其余品种下行；利差1y、2y、5yAAA以及1yAA品种收窄，其余品种走阔。
- 周期债：煤炭债、钢铁债中高等级短端品种收益率下行，其余上行；利差5yAA品种收窄，其余走阔。
- 金融债：银行二永债各品种收益率下行，利差多数收窄；券商次级债各品种收益率下行，利差部分收窄；保险次级债2y品种收益率上行，其余下行。
一级市场
- 信用债发行规模2699亿元，环比减少205亿元，净融资额314亿元，环比减少618亿元。
- 城投债发行规模914亿元，净融资额-205亿元，环比减少124亿元。
- 各品种净融资额：短融减少至11亿元，公司债减少56亿元，企业债减少86亿元，中票增加至363亿元。
- 等级方面：AAA、AA品种发行占比分别上升至76.42%、5.78%，AA+品种发行占比下降至17.81%。
- 期限方面：1年以内品种发行占比上升至21.66%，5年期品种发行占比上升至33.22%，5年期以上品种发行占比下降至2.67%。
- 性质方面：央企发行占比上升至36.25%，地方国企、民企、其他发行占比分别下降。
- 行业方面：城投、综合、公共事业、非银金融等行业发行规模较大。
- 取消发行：2只信用债取消或推迟发行，涉及规模19亿元，较上周增加9亿元。
成交流动性
- 本周信用债银行间市场、交易所市场成交活跃度均下降。
- 银行间市场成交额由上周的5341亿元下降至4886亿元。
- 交易所市场成交额由上周的4063亿元下降至3691亿元。
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