非银行金融子行业近期表现及观点
非银行金融子行业近期表现
- 最近5个交易日（2025年11月10日-2025年11月14日），非银金融板块各子行业均跑赢沪深300指数，其中保险行业上涨2.62%，多元金融行业上涨0.81%，证券行业下跌0.94%，非银金融整体上涨0.17%，沪深300指数下跌1.08%。
- 2025年以来（截至2025年11月14日），保险行业表现最好（上涨17.77%），其次为多元金融行业（上涨12.39%），券商行业上涨5.63%，非银金融整体上涨9.52%，沪深300指数上涨17.62%。
- 公司层面，最近5个交易日中，保险行业中中国人保表现较好，中国人寿涨幅较小；证券行业中东北证券表现较好，国盛证券、湘财股份相对落后；多元金融行业中瑞达期货表现较好，国网英大相对落后。
非银行金融子行业观点
证券行业
- 2025年11月交易量同比提升：11月日均股基交易额为23682亿元，较上年11月上涨10.54%，较上月下降7.97%；两融余额25065亿元，同比提升35.77%，较年初增长34.43%；11月IPO发行5家，募集资金35.85亿元。
- 11月权益市场相对震荡：沪深300指数下跌0.27%，创业板指数下跌2.39%，上证综指上涨0.90%，中债总全价指数下跌0.04%，万得全A指数上涨0.16%。
- 证监会表态：将深化投融资综合改革，提升资本市场制度的包容性和适应性，强化战略性力量储备和稳市机制建设，提升资本市场内在稳定性。
- 券商板块有望进一步提升：2025E平均PB估值1.3x，建议关注优质特色券商。
保险行业
- Q3核心权益资产规模大幅提升：保险资金运用余额37.5万亿元，较年初+12.6%；产、寿险公司“股票+基金”合计余额5.59万亿元，其中股票3.62万亿元，基金1.97万亿元；三季度单季“股票+基金”规模增加8640亿元。
- 9月寿险单月保费增速回落：Q3单季人身险公司保费增速同比+25%，9月单月增速明显回落至-4.2%；1-9月人身险原保费40895亿元，同比+10.2%；Q3单季产险公司保费同比+4.6%，9月车险与非车险全面向好。
- 负债端改善大趋势不变，资产端触底回升：新单保费持续高增长，十年期国债收益率处于低位，宏观经济预期改善，新增固收类投资收益率压力或将有所缓解。
- 保险板块估值：0.59-0.98倍2025E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。
多元金融行业
- 信托行业：2024年信托资产规模29.56万亿元，同比增长23.58%；利润总额为230.87亿元，同比下滑45.52%。政策红利时代已经过去，行业进入平稳转型期。
- 期货行业：2025年10月成交额同比增长，成交量为6.03亿手，成交额为61.22万亿元；9月期货公司净利润11.98亿元，同比下降16.81%。创新业务（如风险管理）将是未来发展方向。
行业排序及重点公司推荐
- 行业推荐排序：保险>证券>其他多元金融。
- 重点推荐：中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股。
- 非银金融目前平均估值较低，具有安全边际，攻守兼备。保险行业受益于经济复苏、利率上行；证券行业转型有望带来新的业务增长点。
风险提示
- 宏观经济不及预期。
- 政策趋紧抑制行业创新。
- 市场竞争加剧风险。
