周度要点小结
宏观方面，湖南岳阳平江县成为湖南首个全面推行现房销售的县城，央行将继续优化货币政策中间变量，逐步淡化对数量目标的关注；10月居民购房信心继续下降，住宅产品持续迭代，居民购房延续观望态势。海外方面，特朗普表示若最高法院裁决反对征收全面关税，美国将面临“经济灾难”。供需方面，库存回升较快，产量高位延续小幅回落，库存连续7周回升，成本端原料端进口锰矿石港口库存+8.3万吨，需求端铁水季节性回落。利润方面，内蒙古现货利润-170元/吨，宁夏现货利润-330元/吨。市场方面，河钢集团11月硅锰最终定价5820元/吨，环比持平。技术方面，锰硅主力周K处于60均线下方，周线偏空。策略建议：11月内蒙新增产能预计点火投产，供应压力有所增加，锰硅库存回升加快，预计后续产量压力有所加大。锰系头部企业牵头应对行业恶性内卷，计划推动行业节能减排40%，但8-9月供应并无下降，10月供应小幅回落。需求端，2025年国家延续粗钢产量减量政策，后续粗钢产量仍将延续下降趋势，焦炭利润难有大幅改善空间，合金大概率维持亏损状态。预计锰硅主力合约区间5700-5900震荡运行。
期现市场情况
持仓量增加3.5万手，月差增加6个点。截至11月14日，硅锰期货合约持仓量为60.46万手，环比增加3.5万手。截至11月14日，硅锰5-1合约月差为60，环比增加6个点。
期货市场情况
仓单量环比增加5505张，锰硅硅铁合约价差环比增加24个点。截至11月14日，锰硅仓单数量为19863张，环比增加5505张。截至11月14日，锰硅硅铁1月合约价差为258，环比增加24个点。
现货市场情况
内蒙古硅锰现货环比下跌30元/吨。截至11月14日，内蒙古硅锰现货报5540元/吨，环比下跌30。基差为-208元/吨，环比下降18个点。
产业情况
库存压制，产量高位逐渐回落。Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率全国39.59%，较上周减0.65%；日均产量28510吨，减330吨。五大钢种硅锰（周需求70%）：118589吨，环比上周减2.08%，全国硅锰产量（周供应99%）：199570吨，环比上周减1.14%。
产业情况
库存连续7周回升。Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量346500吨，环比增27000。其中内蒙古50500吨（增6000），宁夏260000吨（增18000），广西12000吨（增500），贵州8000吨（增1000），（山西、甘肃、陕西）6000吨（增1000），（四川、云南、重庆）10000吨（增500）。
上游情况
电费环比持平；锰矿价格环比持平。截至2025-11-12，锰矿价格南非矿:Mn38块:天津港报32元/吨，澳矿:Mn44块:天津港报37元/吨，环比上涨0.00%。截至11月10日，宁夏硅锰硅铁电价为0.395，环比持平；内蒙古硅锰硅铁电价为0.405，环比下降0.025。
上游情况
锰矿港口库存窄幅波动。截至2025-11-07，锰矿库存合计报439.7万吨，环比上涨1.92%。本周中国到货来自南非锰矿51.68万吨，较上周环比上升16%；澳大利亚锰矿6.73万吨，较上周环比上升100%；加蓬锰矿7万吨，较上周环比上升100%；加纳锰矿0万吨，较上周环比下降100%。
上游情况
硅锰现货利润维持亏损状态。截至2025-11-13，内蒙古硅锰现货生产成本报5741.84元/吨，环比下跌1.16%；宁夏报5851.2元/吨，环比上涨0.25%。截至2025-11-13，北方大区硅锰现货利润报-188.29元/吨，环比上涨13.09%。
下游情况
铁水产量季节性回落，11月硅锰最终定价5800元/吨，环比持平。本周Mysteel调研247家钢厂，日均铁水产量236.88万吨，环比上周增加2.66万吨，同比去年增加0.94万吨。河钢集团11月硅锰最终定价5800元/吨，环比持平。
