硅锰市场周报：产业定价板块偏弱，开工高位库存偏高

周度要点小结

• 宏观方面：特朗普重启对华贸易战，加征关税导致商品普遍回落；政策层强调宏观政策可预期性，引导市场预期；国家发改委支持钢铁行业节能降碳改造，中钢协指出“十五五”期间钢铁需求波动下降，企业需调控产量。
• 海外方面：资金转向美债和黄金，IMF预计2025年世界经济增长3.2%（较7月上调0.2个百分点）。
• 供需方面：节前库存回升，产量高位小幅回落，库存连续三周回升；原料端锰矿石港口库存下降，需求端铁水高位震荡；利润端内蒙古和宁夏现货均亏损，钢招定价博弈中。
• 技术方面：锰硅主力周K线下破60均线，偏空。
• 策略建议：供应压力加大（内蒙新增产能预期、库存回升），需求端粗钢减量政策延续，合金大概率亏损，预计锰硅主力合约区间5650-5850震荡。

期现市场

• 持仓量：59.8万手（环比增3.3万手），5-1月差42（增8点）。
• 仓单：48976张（环比减5359张）。
• 跨期价差：硅铁1月合约价差288（降76点）。

期货市场

• 仓单减少，硅铁价差收窄。

现货市场

• 内蒙古现货5530元/吨（环比跌20），基差-168（增42）。

产业情况

• 产量：全国开工率43.28%（增0.09%），日均产量29830吨（增655吨）；五大钢种硅锰需求121113吨（降0.79%），总产量208810吨（增2.25%）。
• 库存：全国262500吨（增20000），内蒙古43000吨（增1500），宁夏189500吨（增16500）。
• 成本：北方区持平5830元/吨，南方区增50至6280元/吨。
• 利润：内蒙古-145元/吨（涨14.59%），宁夏-270.89元/吨（涨1.48%），维持亏损。

上游情况

• 锰矿：港口库存445.7万吨（降2.1万吨）；南非到货35.52万吨（增28%），澳大利亚降67.49%，加蓬0万吨，加纳升100%。
• 价格：南非半碳酸块34.0元/吨度（持平），宁夏电费降0.01元/千瓦时，内蒙古持平。

下游情况

• 铁水：日均产量240.95万吨（降0.59万吨，同比增6.59万吨）。
• 钢招：河钢9月硅锰定价6000元/吨（降200）。