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周度要点小结
- 宏观方面：工信部公开征求意见，炼铁、炼钢产能置换比例不低于1.5:1；“十五五”规划建议发布，提及整治“内卷式”竞争；商务部等5部门印发《城市商业提质行动方案》，整治“内卷式”竞争；美联储降息25个基点，12月降息概率下降；中美经贸磋商达成共识，美方取消10%“芬太尼关税”，24%对等关税暂停一年。
- 海外方面：美联储降息，12月降息概率下降；中美经贸磋商成果：美方取消10%“芬太尼关税”，24%对等关税暂停一年。
- 供需方面：库存回升较快，产量高位延续小幅回落，库存连续4周回升；成本端：锰矿石港口库存+6.3万吨，铁水积极性回落；利润端：内蒙古现货利润-130元/吨，宁夏现货利润-230元/吨；市场方面：10月主流钢招定价5820元/吨，月环比下降180元/吨。
- 技术方面：锰硅主力周K处于60均线下方，周线偏空。
- 策略建议：11月内蒙新增产能投产，供应压力增加，锰硅库存回升加快，预计后续产量压力加大；锰系头部企业推动行业节能减排40%，但8-9月供应无下降，10月小幅回落；需求端粗钢产量延续下降趋势，焦炭利润难大幅改善，合金大概率维持亏损；预计锰硅主力合约区间5700-5900震荡运行。
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期现市场情况
- 持仓量：52.4万手，环比下降1.9万手；月差：44，环比增加2个点。
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期货市场情况
- 仓单量：9784张，环比减少35082张；锰硅硅铁合约价差：272，环比增加42个点。
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现货市场情况
- 内蒙古硅锰现货：5570元/吨，环比下跌10元/吨；基差：-192元/吨，环比持平。
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产业情况
- 产量：开工率42.99%，较上周减0.05%；日均产量29675吨，增45吨；五大钢种硅锰产量124492吨，环比增1.47%；全国硅锰产量207725吨，环比增0.15%；下游需求下降，供应偏高位。
- 库存：314500吨，环比增21500吨；内蒙古43000吨（减500），宁夏240000吨（增23000），广西11000吨（增1000），贵州6500吨（减500），山西、甘肃、陕西5000吨（减2000），四川、云南、重庆9000吨（增500）；库存连续5周大幅回升。
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上游情况
- 电费：宁夏硅锰硅铁电价0.39元/千瓦时，内蒙古硅锰硅铁电价0.42元/千瓦时，环比持平。
- 锰矿价格：澳矿Mn44块天津港29元/吨度，南非矿Mn38块天津港24元/吨，环比持平。
- 锰矿港口库存：442.7万吨，环比上涨1.44%。
- 锰矿到货：南非17.46万吨（降58%），澳大利亚13.99万吨（升15.15%），加蓬20.37万吨（升422.28%），加纳0万吨。
- 硅锰现货利润：内蒙古-120.8元/吨（环比涨2.08%），宁夏-223.04元/吨（环比涨17.52%）。
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下游情况
- 铁水产量：日均236.36万吨，环比减少3.54万吨，同比去年增加0.89万吨。
- 硅锰定价：河钢集团10月定价5800元/吨，环比下降200元/吨。
