业绩逐季改善,未来仍有增长动能-2025年三季报业绩点评

2025-11-13 国泰海通证券嗯哼

核心观点：金洲管道2025年前三季度业绩有所下降，但单季度呈现逐季改善趋势。公司未来有望受益于氢能输送、重大水电工程项目建设以及与新质生产力的结合，实现业绩增长。
关键数据：
- 2025年前三季度营收31.79亿元，同比降6.73%；归母净利润0.94亿元，同比降23.75%。
- 单季度业绩逐季改善，预计2025-2027年归母净利润分别为1.38/2.06/2.67亿元，EPS为0.26/0.40/0.51元。
- 公司在氢能输送领域承接重大项目订单，未来有望受益于氢能产业发展。
- 在西藏墨脱布局分公司，预期未来将受益于雅鲁藏布江下游水电工程项目。
- 与天创机器人合资成立金洲天创，拥抱新质生产力，提升产品竞争力。
研究结论：
- 维持“增持”评级，目标价上调至9.57元，对应2025年1.4倍PB估值。
- 风险提示：焊管需求大幅下降，承接重大项目订单不及预期。
可比公司估值：选取友发集团、常宝股份、武进不锈作为可比公司，2025年平均PB为1.51倍，给予金洲管道2025年1.4倍PB估值。