中国权益市场景气度回升，公募偏股型基金发行创新高，带动权益财富管理加速发展。截至2025年9月底，中国股票市场总市值及流通市值分别达105万亿元和96万亿元，占GDP的78%和71%，为2022年以来高位。2024年9月监管推出组合政策后，市场活跃度显著提升，投资者开户数量大增，2024年10月至2025年9月平均月新开户数达290万户，较2023年增长48%。2024年第四季度及2025年前三季度，日均股基交易量分别达20388亿元和18723亿元，单日交易量一度曾达3.6万亿元，创历史新高。A股两融余额持续攀升至2.5万亿元，为2015年6月以来的新高。2025年1-9月股票+混合类公募基金发行规模4187亿份，同比+175%，占总发行量的49%。ETF及被动指数型产品新发也保持高位，2022-2024年主动权益基金平均超额回报分别为-5.6%、-7.0%、-7.6%，而被动指数型基金平均超额回报分别为1.6%、1.4%、1.5%。
权益财富管理未来可期。改革开放后我国居民财富水平逐步改善，对财富保值增值需求强烈，但过去20年居民资产主要配置在房产上，权益依然是低配。展望未来，产业结构升级、利率下行、政策扶持机构化、以及机构和权益资产优秀的收益率的大背景下，居民资产配置将进一步转向权益，权益财富管理市场潜力巨大。
券商是权益财富管理的主要参与者，将充分受益于权益财富管理的发展。券商涉及权益财富管理的业务包括经纪业务（包括代销金融产品，证券投顾），信用业务，投资管理（包括资产管理业务，私募股权投资，另类投资）。券商在权益财富管理方面的优势主要体现在市场投资能力、资产获取能力、研究能力以及客户基础方面。
券商财富管理转型：以构建产品平台为基础，以投顾业务为突破口。
- 外部产品代销：代销保有规模占比持续提升，ETF成主要推动力。2017年以来券商公募代销市占持续回升，2024年末各口径券商市占均有提升。基金代销收入可以拆分为前端销售收入和尾随佣金分成两个部分，前端销售收入主要受到客户交易规模、交易频次和手续费率影响，尾随佣金主要受公司基金保有量规模及费用分成比例影响。公募基金费改稳步推进，或将改变代销渠道格局。券商应优化产品结构，大力打造投顾业务平台。
- 内部产品供给端：提升主动资产管理能力，加强财富管理投资端及产品端能力。目前券商向主动管理转型主要包括4种主流转型模式：设立资管子公司，控股、参股公募基金，加强投研能力，打造综合平台。
- 销售端：积极建立线上平台，完善客户分层服务体系，布局投顾团队，加码基金投顾。2020年以来各大券商通过旗下App的智能化升级来推动财富管理转型进程。头部券商客户分层服务体系进一步完善。投资顾问是客户需求与产品之间的衔接人，他们的职责在于了解客户需求，并把最合适的产品组合配置给最合适的客户。基金投顾试点意味着券商财富管理业务从产品代销的“卖方模式”转向账户管理的“买方模式”，在提升客户资产规模和客户粘性方面具有重要作用。
风险提示：宏观经济波动加大，资管行业竞争加剧，监管政策趋严。
