“量价淘金”选股因子系列研究（三）：如何基于RSI技术指标构建有效的选股因子？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 金融工程研究 2023年03月06日 量化专题报告 “量价淘金”选股因子系列研究（三） 如何基于RSI技术指标构建有效的选股因子？ 前言：相对强弱指标RSI(Relative Strength Index)是最常用的技术分析指标之一，常被用来评估多空力量的强弱程度，被广泛应用于各种金融产品的研究分析中。本文对RSI指标进行深入探索，讨论如何将其拓展到横截面选股领域，构建有效的选股因子。 RSI指标在择时上的特点：在时序择时上，RSI指标出现极端值，往往被用作一个反转信号，衡量过度交易的程度，大致呈现3个特点：（1）在单边大幅上涨、下跌的行情中，效果更佳；（2）对顶点的判断往往较早，但在大幅上涨的行情中，RSI指标首次出现极端值后，会反复触及、提示风险；（3）非震荡市中，对底部的判断，具有一定同步性。 RSI选股因子初探：每月月底，每只股票回溯过去20个交易日，利用日频涨跌幅数据，计算得到每只股票的RSI因子。该因子的效果一般，在全体A股中的月度IC均值为-0.026，年化ICIR为-1.16。 RSI选股因子增强：我们尝试提高数据频率，基于分钟涨跌幅数据构建高频RSI因子，选股效果显著提升，10分组多空对冲的信息比率已接近2。更进一步，利用成交量的信息，对每日RSI指标进行加权，得到选股效果更稳健的成交量配合RSI因子。回测期2014/01/01-2023/01/31内，成交量配合RSI因子在全市场的月度IC均值为-0.054，年化ICIR为-2.34；10分组多空对冲的年化收益为25.89%，信息比率为2.26，月度胜率为77.57%，最大回撤为11.86%。另外，在剔除了市场常用风格和行业的干扰后，纯净因子的年化ICIR可达-2.17，仍然具备有效的选股能力。 图表1：日频RSI、高频RSI、成交量配合RSI因子的IC及多空对冲绩效 日频RSI 高频RSI 成交量配合RSI IC信息 月度IC均值 -0.026 -0.060 -0.054 年化ICIR -1.16 -2.14 -2.34 月度RankIC均值 -0.043 -0.089 -0.086 年化RankICIR -1.76 -2.74 -3.03 10分组多空对冲绩效指标 年化收益率 10.13% 25.38% 25.89% 年化波动率 11.49% 13.07% 11.46% 信息比率 0.88 1.94 2.26 月度胜率 55.14% 75.70% 77.57% 最大回撤率 14.92% 12.66% 11.86% 资料来源：wind，国盛证券研究所 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 作者 分析师 沈芷琦 执业证书编号：S0680521120005 邮箱：shenzhiqi@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 相关研究 1、《“量价淘金”选股因子系列研究（一）：如何将隔夜涨跌变为有效的选股因子？——基于对知情交易者信息优势的刻画》2022-04-26 2、《“薪火”量化分析系列研究（一）：如何将隔夜涨跌变为有效的选股因子Q&A》2022-06-28 3、《“量价淘金”选股因子系列研究（二）：不同交易者结构下的动量与反转》2022-10-24 4、《“薪火”量化分析系列研究（二）：票据逾期数据中的选股信息》2022-12-31 5、《量化点评报告：三月配置建议：价值风格确定性最高——资产配置思考系列之三十九》2023-02-28 6、《量化专题报告：可转债定价模型与应用》2023-03-02 7、《量化分析报告：消费估值上行空间有限，部分成长行业估值开始修复——基本面量化系列研究之十七》2023-03-03 2023年03月06日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、前言 ............................................................................................................................................................... 3 二、RSI指标在择时上的特点 .................................................................................................................................. 3 三、基于RSI指标构建选股因子 .............................................................................................................................. 6 3.1 RSI选股因子初探：日频数据 ..................................................................................................................... 6 3.2 RSI选股因子增强：高频数据+成交量配合 .................................................................................................. 6 四、其他重要讨论 .................................................................................................................................................. 9 4.1 纯净的成交量配合RSI因子 ....................................................................................................................... 9 4.2 参数敏感性检验 ....................................................................................................................................... 10 4.3 其他样本空间的表现 ................................................................................................................................ 11 五、总结 .............................................................................................................................................................. 12 风险提示 .............................................................................................................................................................. 12 图表目录 图表1：日频RSI、高频RSI、成交量配合RSI因子的IC及多空对冲绩效 .................................................................. 1 图表2：RSI指标在单边大幅行情中更有效 .............................................................................................................. 4 图表3：RSI指标对市场顶部的判断往往提早较多 .................................................................................................... 4 图表4：RSI指标对市场底部的判断同步性较强 ........................................................................................................ 5 图表5：RSI指标当前已处于近期高位 ..................................................................................................................... 5 图表6：日频RSI因子10分组及多空对冲净值走势 .................................................................................................. 6 图表7：高频RSI因子10分组及多空对冲净值走势 .................................................................................................. 7 图表8：成交量配合RSI因子10分组及多空对冲净值走势 ........................................................................................ 8 图表9：日频RSI、高频RSI、成交量配合RSI因子的IC及多空绩效对比 .................................................................. 8 图表10：成交量配合RSI因子分年度表现 ............................................................................................................... 9 图表11：成交量配合RSI因子与Barra风格因子相关系数 ........................................................................................ 9 图表12：纯净成交量配合RSI因子10分组及多空对冲净值走势 .............................................................................. 10 图表13：纯净成交量配合RSI因子分年度表现 .....................................................................................