新业务25Q3收入实现翻倍增长，维持25年收入指引

公司2025年前三季度实现营业收入46.30亿元，同比增长11.82%；归母净利润8.00亿元，同比增长12.66%；扣非净利润7.28亿元，同比增长9.74%。分析判断：

1. 新业务表现：2025年第三季度新业务收入实现翻倍增长，但整体业绩增速有所放缓，主要受小分子业务增速下降影响。公司持续加大市场开拓力度，新签订单保持双位数增长，为未来业绩增长提供确定性。预计2025年全年收入增速维持在13%~15%（对应收入65.6~66.8亿元），其中2025年第四季度收入预计19.3~20.5亿元，同比增长15.9%~22.9%。未来随着新业务能力建设（如多肽固相产能提升至4.4万升、化学大分子在手订单同比增长超90%）逐步完善，业绩有望恢复快速增长。
2. 投资建议：公司作为国内领先的小分子CDMO供应商，未来将持续深耕小分子一体化服务能力，并强化合成大分子和生物大分子布局。调整盈利预测：2025-2027年营业收入分别为66.09/77.48/89.30亿元，EPS分别为3.05/3.66/4.50元，对应2025年11月12日股价PE分别为31/26/21倍，维持“买入”评级。
3. 风险提示：核心技术骨干及管理层流失、竞争加剧、汇率波动、中美关税等风险。