电子行业周报：三星表示HBM需求旺盛

核心观点与关键数据

• 全球手机销量：2025年第三季度全球智能手机出货量3.22亿台，同比增长2.57%，增速较二季度有所上升。
• 国内手机销量：中国2025年8月智能手机出货量2164万台，同比增长2.6%，但增速较7月有所下降，预计2025年内手机销量依然平淡。
• 半导体行业：2025年9月全球半导体销售额694.7亿美元，同比增长25.1%，半导体设备景气度有所下降，但需求分化，AI相关存储芯片和生产存储芯片的设备和材料需求较好。
• 智能音箱销量：2025年第三季度中国大陆智能音箱销量305.7万台，同比下降11.9%，市场衰退幅度扩大，主要受线下市场影响，线上市场表现稳定。
• 三星HBM需求：三星表示明年HBM产能已被预订一空，并收到更多订单，存储器市场增长动力主要来自AI领域需求。
• 生成式AI手机：2025年第三季度全球生成式AI手机累计出货量已突破5亿部，市场重心从中高端市场下沉，中国厂商推动明显。
• 国内电子行业：前三季度电子信息制造业营业收入12.5万亿元，同比增长8.8%，利润总额4938亿元，同比增长12%。

研究结论

• 手机产业链：下游手机销售量增速放缓，未来手机产业链上的消费电子和半导体器件公司业绩超预期的可能性降低。
• AI与新能源相关领域：受AI相关需求拉动，存储芯片和生产存储芯片相关的设备和材料需求较好；受新能源需求拉动的功率企业业绩有望向好。
• 行业动态：智能音箱市场下滑，三星HBM需求旺盛，生成式AI手机出货量突破5亿部，国内电子行业前三季度保持增长。

风险提示

• 宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。