电子行业周报：HBM需求增速有望达到70%，远超第三方机构预期

中山证券研究所 分析师：葛淼 登记编号：S0290521120001 邮箱：gemiao@zszq.com 市场走势 投资要点： ●上半年中国大陆电视整机出货量下降4.2%。根据洛图科技（RUNTO）发布的《中国电视市场品牌出货月度追踪》数据显示，2024年上半年，中国大陆电视市场的品牌整机出货总量为1639万台，同比2023年下降4.2%。 ●HBM需求增速有望达到70%，远超第三方机构预期。据韩媒ETNews报道，SK海力士副总裁兼封装技术开发负责人MoonKi-ill于首尔举办的活动上表示，预计HBM内存的复合年增长率（CAGR）将达到70%。市场研究机构TrendForce集邦咨询曾认为2021~2027年HBM内存市场的CAGR将为26.4%，但下游客户的需求远远超过了第三方机构的预期。 ◎回顾本周行情（7月4日-7月10日），本周上证综指下跌1.44%，沪深300指数下跌0.99%。电子行业表现强于大市。申万一级电子指数上涨3.19%，跑赢上证综指4.63个百分点，跑赢沪深300指数4.18个百分点。电子在申万一级行业排名第一。行业估值方面，本周PE估值上升至46.18倍左右。 ◎行业数据：一季度全球手机出货2.89亿台，同比增长7.74%。中国5月 智能手机出货量2860万台，同比增长13.5%。5月，全球半导体销售额491.5 亿美元，同比增长19.3%。5月，日本半导体设备出货量同比增长26.99%。 ◎行业动态：上半年中国大陆电视整机出货量下降4.2%；5月全球半导体销售同比增长19.3%；HBM需求增速有望达到70%，远超第三方机构预期；文心一言新版降价70%。 ◎公司动态：景旺电子：上半年净利润增加57.94%到73.74%。 ◎投资建议：电子行业需求底部弱复苏，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注安卓系手机零部件厂商。半导体设计公司受益于下游补库存，建议关注。 风险提示：需求不及预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 / v 2024年7月11日 证券研究报告·电子行业周报 HBM需求增速有望达到70%，远超第三方机构预期 ——中山证券电子行业周报 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券1/10 电子行业周报 1.指数回顾 回顾本周行情（7月4日-7月10日），本周上证综指下跌1.44%，沪深300指数下跌0.99%。电子行业表现强于大市。申万一级电子指数上涨3.19%，跑赢上证综指4.63个百分点，跑赢沪深300指数4.18个百分点。重点细分行业中，申万二级半导体指数上涨2.21%， 跑赢上证综指3.65个百分点，跑赢沪深300指数3.2个百分点；申万二级其他电子Ⅱ指数 上涨0.79%，跑赢上证综指2.23个百分点，跑赢沪深300指数1.78个百分点；申万二级元 件指数上涨9.36%，跑赢上证综指10.81个百分点，跑赢沪深300指数10.36个百分点；申 万二级光学光电子指数上涨0.39%，跑赢上证综指1.83个百分点，跑赢沪深300指数1.38 个百分点；申万二级消费电子指数上涨5.25%，跑赢上证综指6.7个百分点，跑赢沪深300 指数6.25个百分点。电子在申万一级行业排名第一。行业估值方面，本周PE估值上升至 46.18倍左右。 图1.电子行业本周走势 资料来源：Wind，中山证券研究所 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券2/10 图2.申万一级行业本周排名 资料来源：Wind，中山证券研究所 图3.电子行业PE区间 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量回升。根据IDC数据，2024年第一季度智能手机出货2.89亿台，同比增长7.74%，环比增长-11.25%。 国内手机销量同比增速下降。根据信通院数据，中国5月智能手机出货量2860万台，同比增长13.5%。增速相比4月的25.5%有所下降。 2021年后，5G换机潮后手机创新放缓抑制换机需求，叠加全球经济下行影响用户收入预期，消费电子表现低迷。但进入2023年下半年，外围PMI数据反弹，显示经济弱复苏，手机三年换机周期开启，手机消费逐渐回暖。未来消费反弹带动补库有利于安卓系零部件厂商利润释放。 半导体行业景气度上升。5月，全球半导体销售额491.5亿美元，同比增长19.3%，相比4月15.8%的增速有所上升。 半导体设备景气度上升。5月，日本半导体设备出货量同比增长26.99%，相比4月增速15.75%有所上升。 半导体行业景气度逐步回升。消费电子产业链经过较长时间去库存，目前库存水平较低，行业有较强的补库存动力。全球经济景气度逐步回升，工业半导体需求随之恢复。以上积极因素推动半导体设计公司业绩改善。但目前行业需求绝对值依然较低，晶圆代工和设备公司需求依然较弱。 综上所述，电子行业需求底部弱复苏，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注安卓系手机零部件厂商。半导体设计公司受益于下游补库存，建议关注。 图4.全球智能手机出货量（单位：百万台） 资料来源：IDC，中山证券研究所 图5.国内智能手机出货量（单位：万台） 资料来源：信通院，中山证券研究所 图6.全球半导体销售额（单位：十亿美元） 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 图7.日本半导体设备制造商出货量同比 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.上半年中国大陆电视整机出货量下降4.2% 根据洛图科技（RUNTO）发布的《中国电视市场品牌出货月度追踪》数据显示，2024年上半年，中国大陆电视市场的品牌整机出货总量为1639万台，同比2023年下降4.2%。 其中第一、二季度的出货量分别为844万台和795万台，同比分别下降0.9%和7.5%。洛图科技称，上半年，除了1月份的出货量实现超预期增长之外，随后的五个月份悉数同比下降。 75英寸在线上和线下市场同时成为了零售量第一大尺寸，市场份额分别达到20.6%和 25.6%。今年上半年电视零售总额同比大幅增长约10%，达到522亿元，平均单价达到3733 元，同比增长14.7%。 此外，在线上和线下市场，MiniLED电视的销量占比分别为7.1%和8.2%，同比分别大幅提升5.2和3.7个百分点。预计2024年全年中国市场MiniLED电视的出货量将达到185万台，同比实现连续翻倍增长。（信息来源：IT之家） 3.2.5月全球半导体销售同比增长19.3% 美国半导体产业协会（SIA）数据显示，5月全球半导体产业销售额达491亿美元，同比增长19.3%，环比增长4.1%，这也是2022年4月以来最大同比增幅。 SIA指出，今年来全球半导体产业每个月销售额皆较去年同期有所增长。美洲5月半导体销售额同比增长43.6%，环比增长6.5%；中国次之，同比增长24.2%，环比增长5%。 世界半导体贸易统计组织（WSTS）预估，2024年全球半导体销售额有望达6112亿美元同比增长16%，其中增长最多的存储半导体销售额将增长76.8%。（信息来源：IT之家） 3.3.HBM需求增速有望达到70%，远超第三方机构预期 据韩媒ETNews报道，SK海力士副总裁兼封装技术开发负责人MoonKi-ill于首尔举办的活动上表示，预计HBM内存的复合年增长率（CAGR）将达到70%。 MoonKi-ill表示，市场研究机构TrendForce集邦咨询曾认为2021~2027年HBM内存市场的CAGR将为26.4%，但下游客户的需求远远超过了第三方机构的预期。 MoonKi-ill还提到，HBM目前主要用于AI加速器，但未来价格下降后有望渗透到以 PC和移动设备为代表的消费级市场。 AMD曾在GCN架构世代推出过数款搭载HBM内存的高端消费级显卡，但那之后 HBM就退出了消费级的视野。（信息来源：IT之家） 3.4.文心一言新版降价70% 百度在6月28日的WAVESUMMIT深度学习开发者大会上发布了全新的文心大模型 4.0Turbo版本。相较于文心大模型4.0版本，Turbo应答速度更快、检索能力更强。 在2024世界人工智能大会上，百度副总裁谢广军表示，文心一言4.0Turbo已正式面向企业全面开放，定价是输入0.03元/千Tokens，输出0.06元/千Tokens，“若按照3：1输入输出长短统计下，相较于文心一言4.0的通用版本降价幅度达70%。”（信息来源：IT之家） 4.公司动态 4.1.景旺电子：上半年净利润增加57.94%到73.74% 景旺电子7月2日晚间发布业绩预告，预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的 净利润约为6.38亿元到约7.02亿元，与上年同期相比，将增加约2.34亿元到约2.98亿元，同比增加57.94%到73.74%。业绩变动主要原因是，2024年上半年，全球宏观经济温和复苏，电子信息产品市场需求改善，公司紧抓机遇，进一步提升业务开拓效率，整体业务较好增长，实现了在不同市场高效拓展以及产品份额的不断提升，客户需求旺盛，定点项目密集交付，公司整体的产能稼动率延续一季度的增长趋势，保持较高水平。公司高端产品开发和重点客户导入方面取得突破性进展，成功加快价值大客户开发。同时，持续加深与众多现有国内外知名企业客户的合作，不断提升重点客户份额。高技术、高附加值的珠海金湾HLC工厂和HDI（含SLP）工厂各项业务持续推进，产量产值稳步提升，呈现出较好的竞争力。 （信息来源：每日经济新闻） 风险提示：需求不及预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 分析师介绍： 葛淼：中山证券研究所行业组TMT行业分析师。 投资评级的说明 －行业评级标准 报告列明的日期后3个月内，以行业股票指数相对同期市场基准指数（中证800指数）收益率的预期表现为标准，区分为以下四级： 强于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在5%以上； 同步大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%～5%之间波动；弱于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%以下； 未评级：不作为行业报告评级单独使用，但在公司评级报告中，作为随附行业评级的选择项之一。 －公司评级标准 报告列明的发布日期后3个月内，以股票相对同期行业指数收益率为基准，区分为以下五级：买入：强于行业指数15%以上； 持有：强于行业指数5%～15%； 中性：相对于行业指数表现在-5%～5%之间；卖出：弱于行业指数5%以上； 未评级：研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况。 要求披露 本报告由中山证券有限责任公司（简称“中山证券”或者“本公司”）研究所编制。中山证券有限责任公司是经监管部门批准具有证券投资咨询业务资格的机构。 风险提示及免责声明： ★市场有风险，投资须谨慎。本报告提及的证券、金融工具的价格、价值及收入均有可能下跌，以往的表现不应作为日后表现的暗示或担保。您有可能无法全额取回已投资的金额。 ★本报告无意针对或者打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 ★本报告是机密的，仅供本公司的个人或者机构客户（简称客户）参考使用，不是或者不应当视为出售、购买或者认购证券或其他金融工具的要约或者要约邀请。本公司不因收件人收到本报告而视其为本公司的客户，如收件人并非本公司客户，请及时退回并删除。若本公司之外的机构发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，本公司及本公司雇员不为前述机构之客户因使用本报告或者报告载明的内容引起的直接或间接损失承担任何责任。 ★任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等都只是研究观点的简要沟通，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 ★本报告基于已公开的资料或信