降息预期升温，铜价震荡偏强

【行情分析】
沪铜今日低开高走，日内震荡偏强。供给端，长单谈判不确定性较大，11月预计5家冶炼厂检修影响4.80万吨粗炼产能；铜精矿开工率85.4%环比下降，废铜/阳极铜冶炼厂开工率63.3%环比上升，但受770号文影响，阳极铜采购仍受限，废铜供应预计增加以补充矿端缺口。需求端，旺季表现不及往年，下游开工环比回落，10月精铜杆产量降10.99%；上期所库存连续累库至同比中高位，反映下游需求疲软。市场风险偏好提升，受美国政府停摆结束预期及中美贸易关系影响，美指走弱支撑铜价，但12月降息预期分歧较大。

【期现行情】
期货：沪铜低开高走，日内震荡偏强。
现货：华东升贴水50元/吨，华南升贴水-10元/吨；LME官方价10804美元/吨，现货升贴水-27美元/吨。

【供给端】
TC费-41.9美元/干吨，RC费-4.00美分/磅。

【基本面跟踪】
库存：SHFE铜库存增1527吨至4.41万吨，上海保税区库存增0.06万吨至10.24万吨，LME铜库存增375吨至13.63万吨，COMEX铜库存增2935短吨至37.66万短吨。

【研究结论】
铜价震荡偏强，但需求疲软与库存累库压制价格。供给端矿端偏紧或通过废铜补充，但政策限制仍存。市场风险偏好提升提供支撑，但降息预期分化影响持续。建议关注政策明朗化及下游补库节奏。