美联储降息预期升温，沪铜或震荡偏强运行

总结

行情回顾

6月份，受美国关税政策和美联储降息预期影响，沪铜期货主力合约价格以震荡偏强趋势为主，价格区间在76290元/吨至80060元/吨左右。LME期货铜合约价格走势与沪铜期货主力合约价格走势接近，运行区间在9088-9917美元/吨左右。

宏观环境

• 规模以上工业增加值：5月份同比增长5.8%，环比增长0.61%。1-5月份同比增长6.3%。
• 全国固定资产投资：1-5月份同比增长3.7%，其中第二产业投资增长11.4%，第三产业投资下降0.4%。

供应端

• 精炼铜产量：4月份全球精炼铜总供给为2365千吨，消费量为2416千吨，供需小幅短缺。截止至5月，月度精炼铜产量为125.4万吨，同比上升13.6%。
• 加工费：中国铜冶炼厂精炼费（RC）为-4.36美分/磅，粗炼费（TC）为-43.7美元/千吨，加工费持续为负。
• 精废铜价差：截止至6月25日，精废价差为-805元/吨，维持在较低水平。

需求端

• 铜材产量：5月份同比增长13.4%。
• 电网建设：5月份月度累计投资额同比增长19.8%。
• 空调产量：5月份同比增长1.6%。
• 电冰箱产量：5月份同比下降3.3%。

库存端

• COMEX铜库存：截止至6月27日，库存为209281吨，持续大幅累库。
• LME铜库存：截止至6月26日，库存为93075吨，持续去库。
• 沪铜库存：截止至6月27日，库存为81550吨，处于相对低位。

展望

• 影响因素：中国经济政策、供给、需求、库存等因素综合影响铜价。
• 价格走势：铜价可能以震荡偏强行情为主。
• 关键数据：美联储降息预期、工业增加值、固定资产投资、精炼铜产量、加工费、精废铜价差、电网投资、空调产量、COMEX铜库存等。

风险提示

• 美联储政策变化超预期
• 经济数据变化超预期
• 铜需求变化超预期