公司业绩与经营
- 2025年前三季度，公司实现营收17.02亿元，同比增长8.44%；归母净利润8484.30万元，同比增长6.33%；扣非净利润3822.70万元，同比增长56.27%。
- 25Q3公司实现营收5.25亿元，同比+15.20%，实现归母净利润2576.97万元，同比略有下滑-8.57%；扣非净利润1298.94万元，同比+1092.47%。
- 公司毛利率31.08%，同比提升1.33pct，净利率4.99%，同比提升0.78pct，盈利能力有望持续修复。
业务布局与产品发展
- 公司聚焦新兴赛道，多维度布局人形机器人领域，通过炜盛科技、嘉兴纳杰、苏州能斯达等子公司协同发展，产品覆盖气体、压力、柔性等多门类传感器。
- 在人形机器人领域，公司已构建覆盖“触觉-平衡-力控-嗅觉”的多维产品矩阵，嘉兴纳杰的IMU惯性传感器性能满足人形机器人技术要求，苏州能斯达的柔性微纳传感技术实现突破，触觉传感器已小批量供货。
- 苏州能斯达高标准产线正加快建设，公司参与起草并制定两个国内柔性电子行业标准，巩固行业领先地位。
研发投入与技术储备
- 公司2025年前三季度研发投入1.62亿元，同比+5.70%，重点聚焦传感器核心技术与物联网应用突破。
- 技术成果涵盖双光源双光路红外气体探测器等关键技术，技术储备覆盖“传感器-仪表-物联网平台”全产业链。
- 研发项目推进有序，激光H2S/CO气体传感器等均按计划开发，MEMS超声波燃气流量计模组已完成验收并进入市场推广。
投资建议与估值
- 公司作为国内传感器及物联网行业龙头，在人形机器人、汽车电子、智能家居等高景气领域的布局持续深化，研发投入与技术储备为长期发展提供坚实支撑，战略剥离非核心资产将聚焦主业。
- 短期看好主业增长与新兴领域突破带来的机会，中长期随着传感器在人形机器人等新兴领域的逐步放量，有望打开公司成长空间。
- 预计公司2025-2027年营收分别为24.15、25.86、29.28亿元；归母净利润分别为5.15亿元、1.89亿元、2.27亿元，EPS分别为1.57、0.58、0.69元，对应PE分别为32.1、87.4、72.7倍。
- 首次覆盖，给予“增持-A”评级。
风险提示
- 存在募投项目建设进度不及预期的风险、新兴领域客户验证和推广速度存在不确定性的风险、回款周期较长风险。
