2025年前三季度业绩稳健，布局绿色差别化纤维项目

2025-11-11 西南证券 💤 👏

核心观点：桐昆股份2025年前三季度业绩稳健，涤纶长丝产销平稳，原料价格下跌缓解成本压力。公司积极布局绿色差别化纤维项目，完善产品结构，提升竞争力。
关键数据：
- 涤纶长丝产销：POY、FDY、DTY产销量分别为732.53/674.02万吨、160.75/155.8万吨、88.26/84.83万吨；价格分别为6134.58元/吨、6434.56元/吨、7579.13元/吨，同比分别下降-9.55%、-15.38%、-9.94%。
- 原料价格：PX、PTA、MEG均价分别为6067.23元/吨、4255.35元/吨、3982.81元/吨，同比分别下降-17.13%、-17.18%、-0.92%。
- 库存情况：截至10月31日，涤纶长丝库存205万吨，周环比显著下降；POY价格周环比上调50元/吨。
- 绿色差别化纤维项目：拟投资56亿元建设年产120万吨项目，分两期建设，第一期年产60万吨。
研究结论：公司作为涤纶长丝龙头企业，一体化优势明显，产品品类多元，持续向上游布局。预计2025-2027年EPS分别为0.85元、1.12元、1.65元，对应PE分别为19倍、14倍、10倍，维持“买入”评级。
风险提示：供给过剩风险、能源价格波动风险、贸易关税风险。