行情回顾
- 上周（20251027-20251031）A股纺织服饰板块上涨1.03%，跑赢沪深300 1.46个百分点，位列31个申万一级行业第11位。
- 纺织制造板块上涨1.63%，服装家纺板块上涨0.48%。
- 个股方面，健盛集团、欣龙控股等涨幅居前，天创时尚等跌幅靠前。
- 纺织服饰板块PE估值20.04倍（TTM，剔除负值），低于历史均值24.78倍。
- 港股方面，裕元集团等涨幅居前，冠城钟表珠宝等跌幅居前。
行业数据跟踪
- 9月我国服装类零售额同比增长3.6%，较上年同期增速增加3.9个百分点。
- 9月我国纺织品服装出口额同比下降1.5%，其中纺织品出口额同比增长6%，成衣出口额同比下降8%。
- 1-9月我国纺织品服装累计出口同比下降0.55%，纺织品出口额同比增长2.10%，成衣出口额同比下降2.50%。
- 原材料价格方面，棉花、涤纶价格上涨，锦纶价格下跌，皮革、羊毛价格下跌。
品牌服饰2025年三季度报总结
- 业绩回顾：Q3 A股服饰板块收入增速转正（0.9%），净利显著增长（+10.6%），主要得益于Q4基数走低。
- 家纺表现亮眼，罗莱生活、水星家纺收入利润均显著增长。
- 运营效率：多数品牌存货周转天数同比上升，仅歌力思、雅戈尔、罗莱生活、水星家纺存货周转天数同比下降。
- 港股运动：Q3流水普遍承压，部分环比Q2降速。
纺织制造2025年三季度报总结
- 业绩回顾：
- 收入端：Q3 A股纺织制造降幅收窄（-0.4%），南山智尚、富春染织、康隆达增速领先。
- 利润端：Q3 A股纺织制造降幅收窄（-11.2%），华孚时尚、鲁泰A、开润股份、健盛集团及康隆达增速领先。
- 未来展望：
- 短期关税承担影响年末结束，订单景气度是核心变量。
- 多数海外品牌Q3完成提价，Q4海外消费趋势（美国高基数）为重要观察指标。
- 品牌未来2-3年下单周期或进一步缩短，订单能见度降低将影响OEM行业估值中枢。
- 具有成熟海外产能的中游OEM订单集中度和产能优势将凸显。
- 部分企业新产能爬坡和提效节奏仍需观察，均衡合理的产线分配机制最为关键。
风险提示
- 终端消费意愿不及预期
- 原材料价格波动
- 行业竞争加剧
