化工日报：反内卷预期下，PTA震荡偏强

市场分析

• 成本端：油价震荡运行，围绕俄乌地缘和OPEC+12月增产消息交易。PX方面，中国PX装置负荷上升至高位，依靠宽松的MX供应环境维持，海外PX中高位持稳。聚酯开工支撑下PXN有支撑，但PX负荷高位和扩能限制反弹空间。TA方面，11月检修计划较多，累库压力不大，但12月需求转弱后累库压力将逐步体现；中长期PTA加工费预计改善，但现货供应充裕，01合约仍有累库压力。
• 需求方面：聚酯开工率91.3%，内销订单好转，织机和加弹负荷反弹，原料反弹带动集中补库，长丝产销放量，库存去化至低位。中美谈判利好外需订单，聚酯工厂库存不高，11月负荷预计维持91%附近。PF方面，短纤负荷高位，库存去化至低位，终端订单好转，纱厂库存去化，提涨难度大，原料采购逢低补货。PR方面，瓶片负荷持稳，大厂减停产未改，聚酯瓶片工厂库存持稳，加工效益提升需关注后期装置负荷和产能投放。

策略

• 单边：PX/PTA/PF/PR中性。PXN反弹空间受限，PTA01合约上涨空间有限，PF加工费预计维持，PR瓶片现货加工费区间震荡，关注原料价格波动。
• 跨品种、跨期：无。

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。