年度策略：乘势而上—2026年宏观经济与资产展望

核心观点

• 中国经济新动能崛起： “十五五”时期，中国经济将加速转型，以先进制造、科技创新为代表的新动能将成为主要驱动力，带动中国经济发展的成色与底色被全球广泛认知，形成内外加持的权益牛市。
• 政策全面发力： 2026年作为“十五五”开局之年，政策基调将偏积极、偏扩张，推动“内需主导、消费拉动、内生增长”，包括促消费、稳地产、拉基建、强产业。
• 中美关系短期缓和、长期竞合： 中美关系短期边际缓和，领导人互访将延续这一状态，但长期竞争大于合作的状态难以改变，科技和产业层面的竞争是关键。
• 产业趋势： 关注All in AI、新质生产力、自主可控、出海四大方向，重点布局战略性新兴产业和未来产业，以及半导体、人工智能、高端制造、新能源等领域。

关键数据

• GDP目标： 2026年GDP目标仍定为5%左右偏高水平。
• 货币政策： 预计2026年可能降准1-2次、幅度50-100BP，降息1-2次、幅度10-20BP。
• 财政政策： 预计2026年财政广义赤字规模约12.89万亿，对应广义赤字率在8.7%左右。
• 出口增速： 2026年我国出口增速约为5%。
• CPI增速： 2026年CPI同比中枢约为0.5%。
• PPI增速： 2026年PPI同比中枢约为-0.4%。

研究结论

• A股资产： 战略性、战术性看好A股资产，建议乘势而上、投资中国，关注“All in AI、新质生产力、自主可控、出海”4条主线，操作上采用哑铃型策略。
• 国内债市： 预计债券收益率仍偏震荡，“上有顶、下有底”，10Y国债收益率波动区间在1.5%-1.9%。
• 美股： 2026年继续看好中美竞争格局下，AI叙事对美国大型科技股的支撑，但波动性可能适当提升。
• 美债： 美债收益率曲线有望从U型转向陡峭化，长期利率中枢有望伴随着美元流动性宽松适当下行，但下行幅度或将有限。
• 美元： 2026年美元大概率维持震荡偏弱走势。
• 商品： 商品的看涨期权广泛存在，黄金、白银等贵金属，以及中国国内煤炭、钢铁、碳酸锂等受益于相关逻辑。

风险提示

• 地产、消费超预期变化
• 海外经济环境变化超预期
• 地缘冲突演化等超预期