前三季度业绩保持增长,持续推进海外工厂建设布局

2025-11-10 长城证券记忆待续

核心观点：天孚通信2025年前三季度业绩保持高增长，主要受益于人工智能发展和算力需求增加，全球数据中心建设带动高速光器件产品需求持续稳定增长。公司持续推进海外工厂建设布局，提升核心竞争力。
关键数据：
- 2025年前三季度：营业收入39.18亿元，同比增长63.63%；归母净利润14.65亿元，同比增长50.07%；扣非后归母净利润14.31亿元，同比增长50.44%。
- 2025年Q3单季度：营业收入14.62亿元，同比增长74.37%；归母净利润5.66亿元，同比增长75.67%。
- 财务指标：整体销售毛利率51.87%，销售净利率37.40%。
- 研发投入：2025年前三季度研发费用2亿元，同比增长15.82%，占营收比为5.11%。
公司动态：
- 海外工厂建设：泰国工厂一期已投产，二期处于研发试样与客户验证阶段，预计2026年大规模量产。
- 产品研发：持续进行CPO配套产品和下一代高速率产品的研发，包括多通道高功率激光器、单波200G光发射器件、多通道光纤耦合阵列等。
盈利预测与投资评级：
- 预计2025-2027年归母净利润分别为21.54/30.74/38.78亿元，EPS分别为2.77/3.95/4.99元。
- 当前股价对应PE分别为63/44/35倍。
- 维持“买入”评级，看好公司未来业绩发展。
风险提示：市场需求不及预期风险、行业政策变化风险、国际贸易风险、竞争格局加剧风险。