周度回顾
- 本周（1103-1107）金属价格震荡偏弱，伦市排序为铅＞锌＞铝＞锡＞镍＞铜。
- 主要逻辑：美国政府关门导致流动性担忧，美元走强，风险资产承压；国内PMI和出口数据低于预期，但CPI和PPI数据改善，工业企业利润大幅提升。
- 伦铜指数、伦铝指数、伦锌指数、伦铅指数、伦镍指数、伦锡指数过去一年、过去一月、过去一周涨跌幅分别为15.0%、-0.1%、-1.8%；沪铜指数、沪铝指数、沪锌指数、沪铅指数、沪镍指数、沪锡指数过去一年、过去一月、过去一周涨跌幅分别为16.5%、3.4%、0.2%。
下周观点
- 周度逻辑：美国政府关门影响持续，市场担忧美国经济走弱风险；国内出口数据低于预期，但CPI和PPI数据改善。
- 推荐策略：短期利空交易相对充分，建议等待买入机会。
- 下周关注：中国月中经济数据，美联储官员发言，美国政府开门时间。
- 风险提示：全球流动性冲击，全球需求不及预期。
行业分析：铜
- 宏观：12月降息概率62%，明年上半年降息1次。
- 宏观：中国PMI和出口数据偏弱但通胀和利润数据提升，美国非农数据缺席。
- 供应：国内电铜10月产量环比降3万吨，同比增长9%；铜材进口同比-14%；9月废铜产量同比增加18%。
- 需求：周度精铜制杆开工率环比继续上行1.5%，电线电缆10月开工同比低9%；地产销售同比依旧偏弱，电网投资完成额走弱。
- 库存：全球交易所库存62万吨，周度库存增加1.4万吨；国内库存29.1万吨，周度累库2万吨。
- 估值：TC周度-42.04美金，硫酸价格上行延续；现货进口亏500，精废价差2950元；LME0-3con18美金，国内con80元，进口升水36美金。
- 持仓：海外基金净多微降，国内持仓继续下行。
行业分析：锡
- 供应：9月进口矿同比增加10.7%但环比下降1300吨；10月精炼锡同比-4.3%，两省冶炼开工率69.1%，9月精炼锡进口-35.5%。
- 需求：焊料开工率环比走弱，集成电路和半导体数据依然走强。
- 库存：全球交易所库存10068吨，周度累库509吨。
- 估值：加工费低位，现货进口亏16500元，升水500元，伦敦back30美金。
- 持仓：LME净多微增，国内投机度偏低。
