重要数据
- 铝:伦铝收盘2862.0美元/吨,沪铝主力收盘21625元/吨,华东现货升贴水-30元/吨,中原地区现货升贴水-150元/吨,佛山地区现货升贴水-145元/吨,LME铝现货升贴水(0-3)-14.2美元/吨。电解铝建成产能4523.2万吨,运行产能4442.4万吨,开工率98.21%。铝棒周度产量35.84万吨,铝板带箔周度产量37.19万吨。铝线缆龙头企业开工率61.40%,铝板带龙头企业开工率66.00%,铝箔龙头企业开工率71.10%,铝型材开工率52.60%。SMM统计国内电解铝锭社会库存62.2万吨,铝棒库存14.1万吨。LME铝库存549225吨,上期所仓单库存63770吨。电解铝行业加权生产成本约16114元/吨,即时生产利润5427元/吨。
- 氧化铝:主力合约价格收盘2783元/吨。山西地区现货价格2840元/吨,河南地区现货价格2865元/吨,山东地区现货价格2790元/吨,贵州地区现货价格2975元/吨,广西地区现货价格2960元/吨,进口氧化铝价格FOB320美元/吨。氧化铝全国建成产能11462万吨,运行产能9685万吨,开工率85.28%。几内亚铝土矿网站报价71.5美元/干吨,海运费23.5美元/吨。国产北方铝土矿价格指数655元/吨,南方铝土矿价格指数585元/吨。全国氧化铝总库存量478.8万吨,电解铝厂原料库存331.2万吨,站台和港口库存103.6万吨,港口库存16.0万吨,氧化铝厂内成品库存28.0万吨,仓单库存253654吨。按进口矿71.0美元/吨计算,边际高成本企业生产完全成本3108元/吨,生产盈利-268元/吨,使用国产矿生产完全成本2934元/吨,生产利润-94元/吨。氧化铝进口盈亏35元/吨。
- 铝合金:期货主力合约价格收盘21010元/吨,江西保太报价20900元/吨,民用生铝采购价格16900元/吨。铝合金社会库存7.3万吨,厂内库存6.0万吨。ADC12理论总成本21042元/吨,理论利润-142元/吨。
市场分析
- 铝:国内供需基本面未发生明显变化,海外冰岛电解铝厂因电气设备事故减产,影响产能20万吨左右,持续时间预计11-12个月。社会库存未体现趋势性去库,现货升水未修复,但绝对值仍处于低位。宏观方面向好,中美谈判顺利,芬太尼关税下滑。降息周期下,12月开始缩表结束,铜铝比值角度看铝价偏低估,回调难有深度。关注社会库存去库节奏,若去库顺利,铝价上涨空间有望打开。
- 氧化铝:现货市场表现坚挺,北方矿供应偏紧,氧化铝厂面临亏损。进口矿供应存在保障,宁巴矿恢复装船作业。氧化铝厂未触发规模性减产,供应过剩格局难解,社会库存持续创新高。当前基本面数据难见利多因素及预期。氧化铝价格估值偏低,继续下跌需要成本坍塌支持。12月28日几内亚大选前后需警惕不确定性风险,大选后矿端出口政策调整同样需警惕。
策略
- 单边:铝谨慎偏多,氧化铝中性。
- 套利:铝跨期正套。
风险
- 海外矿石发生超预期扰动。
- 宏观政策超预期扰动。