化工周报：雨水减少，关注产量回升情况

市场要闻与重要数据

• 原料与价差：泰国胶水价格稳定，杯胶价格下跌；云南和海南胶水价格略有上涨；RU、NR、BR基差均有所扩大。
• 现货方面：云南全乳胶、青岛泰混、泰国20号标胶、印尼20号标胶价格均有所下跌；中石油齐鲁石化BR9000价格稳定。
• 供应方面：青岛港口天然橡胶入库率上升，一般贸易入库率上升，保税库入库率下降；高顺顺丁开工率下降，产量稳定。
• 生产利润方面：泰国STR20#和RSS3生产毛利下降，顺丁橡胶生产毛利稳定，碳四抽提法丁二烯生产毛利上升。
• 需求方面：全钢胎和半钢胎开工率略有上升，山东省全钢胎和半钢胎库存天数略有上升。
• 库存方面：青岛港口天然橡胶库存上升，社会库存上升，上海期货交易所RU和NR库存下降，丁二烯、顺丁橡胶及贸易商库存下降。

市场分析

• 天然橡胶：下周海内外主产区降雨减少，原料供应有望回升，或促使原料价格回落。国内外原料价格仍处于同比高位，成本端支撑较强。国内到港量回升，需求无明显亮点，后期可能累库。
• 丁二烯橡胶：四川石化重启，扬子石化预计重启，茂名石化推迟检修，供应环比回升。下游需求无亮点，河北地区限产抑制开工，开工率难以继续回升。顺丁橡胶供需转弱，上游生产利润修复，提负荷预期仍在。供应基于检修仍有支撑。

策略

• RU及NR中性：单边走势不明朗，成本支撑强，但后期供应回升，供需驱动偏弱。
• 套利：RU后期供应压力或小于NR，RU与NR价差可能继续扩大。建议关注RU01与05的反套。
• BR谨慎偏空：上游丁二烯或仍偏弱，国内供应增加，港口船货回升，累库格局延续。顺丁橡胶供需矛盾不突出，价格主要跟随上游丁二烯偏弱运行。

风险

• 上游原料价格变化，国内外橡胶主产区天气变化，国储政策变化、需求预期变化。