橡胶日报：雨水减少，国内原料或回升

期货研究报告|橡胶日报2023-09-26 雨水减少，国内原料或回升 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内降雨量有所减少，供应旺季原料产�或将逐步释放，市场原料供应短缺炒作预期减缓，国内胶水价格持稳运行；叠加下游节前备库基本结束，胶价有回调动能。 核心观点 ■市场分析 期现价差：9月25日，RU主力收盘14120元/吨（-145），NR主力收盘价10730元/吨（-130）。RU基差-1220元/吨（+145），NR基差-186元/吨（+130）。RU非标价差2420元/吨（-120），烟片进口利润-1251元/吨（-238）。 现货市场：9月25日，全乳胶报价12900元/吨（0），混合胶报价11700元/吨（-25），3L现货报价12025元/吨（+25），STR20#报价1470美元/吨（0），丁苯报价 13400元/吨（-300）。 泰国原料：生胶片暂无报价，胶水48.30泰铢/公斤（0），烟片51.66泰铢/公斤 （+0.07）,杯胶43.95泰铢/公斤（+0.55）。 国内产区原料：云南胶水11850元/吨（0），海南胶水12750元/吨（-200）。 截至9月22日：交易所总库存236252（+2058），交易所仓单215620（+530）。 截止9月21日：国内全钢胎开工率为64.60%（-0.13%），国内半钢胎开工率为72.14%(-0.12%）。 观点：国内降雨量有所减少，供应旺季原料产�或将逐步释放，市场原料供应短缺炒作预期减缓，国内胶水价格持稳运行；叠加下游节前备库基本结束，胶价有回调动能。但因国内到港量难以大幅回升，下游需求环比改善下，国内去库格局有望继续维持，限制调整空间，短期建议暂时观望。 策略 中性。国内降雨量有所减少，供应旺季原料产�或将逐步释放，市场原料供应短缺炒作预期减缓，国内胶水价格持稳运行；叠加下游节前备库基本结束，胶价有回调动能。 风险 国内云南原料产�情况，下游需求变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨3 图2:NR基差丨单位：元/吨3 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨3 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨3 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨3 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤3 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤4 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤4 图9:泰国烟片-胶水丨单位：泰铢/公斤4 图10:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨4 图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨4 图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨4 图13:烟片-全乳胶丨单位：元/吨5 图14:3L-混合胶丨单位：元/吨5 图15:RU-NR丨单位：元/吨5 图16:青岛港口库存丨单位：吨5 图17:RU期货库存丨单位：吨5 图18:NR期货库存丨单位：吨5 图19:全钢胎开工率丨单位：%6 图20:半钢胎开工率丨单位：%6 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 0 2 1,000 22 0102 22 0202 2 02 1,2001,000 22 0202 22 0202 13 500 800 0 600400 -500 2000 -1,000 -200 -1,500 -400-600 -2,000 3 9 5 1 7 5 17 3 9 5 3 -800 3 951 7 5 1739517 3 901 23 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 1 17 33 49 65 81 97 11 12 14 16 17 193 209 22 24 25 27 28 30 32 33 35 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 -1,500 0 2019 2022 2020 2023 2021 1 17 33 49 65 81 97 11 12 14 16 17 193 209 22 24 25 27 28 30 321 337 35 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 -6,000 -7,000 -8,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 -9,000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 90 20192020 2021 20222023 2022 20192020 2021 2023 80 70 60 50 40 30 20 10 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2022 20192020 2021 2023 20192020 2021 20222023 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 6035 30 50 25 4020 3015 10 20 5 100 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0-5 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:泰国烟片-胶水丨单位：泰铢/公斤图10:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 203,500 3,000 152,500 2,000 101,500 1,000 5500 0 0-500 -1,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 -5-1,500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 1,500 1,000 500 0 -500 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 -1,000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 图13:烟片-全乳胶丨单位：元/吨图14:3L-混合胶丨单位：元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 -1,000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 图15:RU-NR丨单位：元/吨图16:青岛港口库存丨单位：吨 1,000,000 20192020 2021 20222023 20192020 2021 20222023 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 图17:RU期货库存丨单位：吨图18:NR期货库存丨单位：吨 120,000 20192020 2021 20222023 20192020 2021 20222023 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 147101316192225283134374043464952 147101316192225283134374043464952 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图19:全钢胎开工率丨单位：%图20:半钢胎开工率丨单位：% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019 2022 2020 2023 2021 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019 2022 2020 2023 2021 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制