FICC周报：美国流动性风险缓和，聚焦美国政府停摆

市场分析

国内市场利好频传，经济基础仍待夯实。"十五五"规划建议发布，提出2035年人均GDP达到中等发达国家水平，预计十五五期间平均GDP增速维持在5%左右，提振市场情绪。中美经贸团队达成三方面成果共识，中国暂缓关税。10月制造业PMI下跌至49，出口同比下降1.1%，前期抢出口和抢进口有待消化。

美国流动性风险暂缓，美联储降息25BP并结束缩表。美国政府停摆进入第37天，破历史最长纪录。10月ISM制造业指数降至48.7%，连续八个月萎缩，通胀降温。"小非农"就业数据超预期，薪资增长停滞。美联储主席候选人将对后续货币政策节奏有重大影响。

商品板块分析

• 贵金属和有色：逢低买入机会。
• 黑色板块：受下游需求预期拖累，关注"反内卷"。
• 有色板块：长期供给受限，受全球宽松预期提振。
• 能源板块：中期基本面供给偏宽松，OPEC+增产13.7万桶/日。
• 化工板块：甲醇、烧碱、尿素等品种"反内卷"空间值得关注。
• 农产品：关注中国对美国商品采购计划及明年天气预期。
• 贵金属：短期大幅调整风险出清后，逢低买入机会。

风险提示

地缘政治风险（能源板块上行风险）、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 中国10月RatingDog制造业PMI 50.6。
• 中欧出口管制对话磋商。
• 铝价创一年多来最高收盘价。
• OPEC+同意2026年第一季度暂停增产。
• 上海黄金交易所标准黄金销售免征增值税。
• 央行10月净投放200亿元。
• 美元指数突破100大关。
• 伊拉克停止进口汽油、柴油和煤油。
• 中美加征关税措施暂停实施一年。
• 美国政府停摆创史上最长纪录。
• 美财长贝森特强调关税重要性。
• 美联储理事米兰称继续降息合理。
• 美最高法院将裁决特朗普关税合法性。