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FICC日报：美政府“停摆”追平记录，全球流动性承压

2025-11-05 蔡劭立,高聪,汪雅航华泰期货故人

国内市场：10月28日发布“十五五”规划建议，设定高质量发展、科技自立自强等目标，预计期间GDP增速或维持在5%左右，提振市场情绪。10月30日中美经贸达成三方面共识，涉及TikTok、301调查、关税等议题。10月全国制造业PMI录得49，生产与新订单均回落，反映“抢出口”和“抢进口”现象待消化。中国央行10月恢复公开市场国债买卖，净投放200亿元。11月4日A股震荡调整，创业板指跌近2%，福建本地股、冰雪经济逆势上涨。
美联储政策：如期降息25BP，宣布12月1日起结束缩表，但短期资金紧张未缓解，一般担保利率与准备金余额利率差额达0.32%，接近“充足准备金”下限。鲍威尔称此次降息为风险管理式，AI繁荣与互联网泡沫不同。联邦基金利率期货显示12月降息25基点概率为67.8%。官员对通胀与就业风险分歧存在。
美国政府停摆：10月28日美国参议院未能推进临时拨款法案，政府停摆进入第35天，追平史上最长纪录。10月ISM制造业指数降至48.7%，连续八个月萎缩，显示需求与就业疲软，通胀降温。贝森特可能圣诞前选出美联储主席候选人，其人选对货币政策节奏有重大影响。
商品板块：近期以观望为主，前期看涨板块波动率高位，价格波动风险大。黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”现象。有色板块长期供给受限，受全球宽松预期提振。能源板块中期供给偏宽松，OPEC+计划11月增产13.7万桶/日。化工板块中甲醇、烧碱等品种的“反内卷”空间值得关注。农产品关注中美和谈后中国对美国商品采购计划及明年天气预期。贵金属短期大幅震荡后或进入盘整阶段。
策略建议：商品和股指期货整体中性。
风险提示：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。