2025年三季报点评：Q3业绩亮眼，期待丝杠领域新突破

核心观点与关键数据

• 业绩表现：公司2025年第三季度实现营收2.03亿元，同比增长21%，环比下降3.7%；归母净利润0.67亿元，同比增长34%，环比下降10%。毛利率同环比增长创近两年新高，达到55.2%。
• 海外市场拓展：乘用车领域，公司已开拓欧洲大众、墨西哥大众、巴西大众与Stellantis等海外客户，2025年上半年海外营收达2.00亿元，同比增长31%，占公司总营收51%。商用车领域，公司逐步供货江铃汽车、道依茨、MAN、斯堪尼亚等国内外企业，2024年商用车业务收入1.17亿元，同比增长1.1倍，2025年上半年同比增长1.3倍，达到7054万元。
• 丝杠领域新突破：公司成立丝杠子公司玖月捌传动控股，并首次发布丝杠类产品，历时三年攻克技术难点，为客户提供高精度、高可靠性的传动解决方案。

研究结论

• 投资建议：预计公司2025-2027年归母净利分别为2.8、3.2、3.8亿元，同比增速分别为+30%、+16%、+17%，对应PE 39倍、34倍、29倍。考虑公司有望在丝杠领域开辟第二增长曲线，给予2026年目标PE 40-50倍，对应目标价93.9-117.3元，维持“强推”评级。
• 风险提示：新产品开发进度低于预期、人形机器人商业化进程推迟、客户销量波动风险。

财务预测表

• 营业收入：2024年A为680百万，2025E为820百万，2026E为949百万，2027E为1,096百万。
• 归母净利润：2024A为211百万，2025E为276百万，2026E为320百万，2027E为376百万。
• 每股收益：2024A为1.55元，2025E为2.02元，2026E为2.35元，2027E为2.75元。