2025年10月外贸数据点评：高基数致出口增速回落，年内有望企稳

核心观点

2025年10月我国进出口增速均明显回落。出口方面，除高基数效应和工作日减少外，对美出口持续负增长以及对非洲出口增速从高位放缓，也构成重要拖累因素。进口方面，回落主要受数量因素主导，叠加国内生产与消费需求偏弱，钢材、未锻轧铜及铜材、机电产品等关键商品进口降幅较大。展望年内，随着中美贸易摩擦边际缓和及全球制造业景气度有所回升，出口有望企稳反弹；但高基数效应和价格因素仍将对全年出口增速形成一定制约。

关键数据

• 10月份全国进出口总额5206.3亿美元，同比增长-0.3%。
• 出口3053.5亿美元，同比增长-1.1%。
• 进口2152.8亿美元，同比增长1.0%。
• 贸易差额900.7亿美元，较9月份减少3.8亿美元。

研究结论

1. 出口增速回落原因：

   • 高基数效应显著。
   • 工作日减少3天。
   • 对美出口持续负增长（两年平均增速-10.1%）。
   • 对非洲出口增速放缓（两年平均增速回落9.1个百分点）。
   • 机电产品（通用机械设备、手机、汽车零配件等）和劳动密集型产品（服装、箱包、鞋靴等）出口增速大幅回落。
   • 数量因素是出口同比回落的主要原因。

2. 进口增速回落原因：

   • 数量因素是主导因素（10种商品数量增速环比回落，7种价格增速环比下降）。
   • 钢材、未锻轧铜及铜材等大宗商品进口增速明显放缓。
   • 集成电路、自动数据处理设备等关键产品进口大幅下滑，带动机电产品进口增速回落7.6个百分点。
   • 大豆、汽车等进口增加较多。

3. 后续展望：

   • 中美贸易摩擦缓和（美方下调关税、延长部分关税暂停期限）有望缓解对美出口压力。
   • 全球制造业景气度回升（摩根大通全球PMI回升）将带动全球贸易量整体回升，支撑我国出口增速。
   • 价格因素（PPI负增趋势难改）和高基数效应仍将对出口增速形成拖累。
   • 我国贸易伙伴拓展、贸易结构优化将支撑出口份额。