核心要点及策略
- 锂矿价格跌幅大于锂盐现货：截至本周五，电池级碳酸锂SMM估价80400元/吨，周内跌150元/吨（-0.2%）；锂云母2120元/吨，周内跌60元/吨（-2.75%），成本降1410元/吨；锂辉石（6%）927美元/吨，周内跌17美元/吨（-1.8%），成本降1071元/吨。
- 碳酸锂的基差、月差（策略：多1空5）：相关品种的比价关系显示，碳酸锂-镍的价差周内走强。
- 锂盐厂周度开工、产量增加：碳酸锂冶炼周度开工55.21%（+0.77%），其中锂辉石开工65.17%（+0.47%），云母31.98%（+1.38%），盐湖58.37%（-3.84%）。回收端开工29.88%（-6.69%）。碳酸锂周度产量21534吨（+454吨）。
- 10月份碳酸锂环比增产6%：2025年10月中国碳酸锂产量9.23万吨，环比+6%，1-10月累计产出77.59万吨，同比增长44%；回收端产量0.86万吨，环比+10%，1-10月累计产量6.83万吨，同比+24%；10月中国氢氧化锂产量为2.9万吨，环比+6%，1-9月累计产出24.59万吨，同比-17%。
- 11月份锂元素产能仍将增长：新近投产的有西藏矿业1万吨锂盐、洛浦西海新能源3万吨、天齐锂业3万吨电池级氢氧化锂、盐湖股份4万吨锂盐。年内有投产计划的有紫金矿业（3万吨）、川能动力（3万吨）、永兴材料（2万吨）等。
- 矿端9月进口环比回升：2024年锂辉石进口量约67万吨LCE。9月份锂精矿进口52万吨，环增5万吨，主要是澳矿35万吨，环增13.6万吨，马里为零，环降8万吨。1-9月份锂精矿进口总量437.3万吨（+3.4%）。
- 9月份进口碳酸锂环降：9月份碳酸锂进口1.96万吨，环降0.2万吨，累计进口17.3万吨（+5.2%）。9月从智利进口硫酸锂0.8万吨，累计进口7万吨（+100%）。10月智利碳酸锂出口数量为2.5万吨，其中出口至中国1.62万吨，环比增0.51万吨（+46%）；10月智利硫酸锂出口数量为1708吨，全部出口至中国，环比降80%。
- 正极材料：10月三元材料、铁锂产量分别环比+11.58%、+10.54%。
- 终端：储能中标容量同比高增：1-9月份储能中标容量131.6GWh，同比增37.8%。9月新能源汽车销量160.4万辆，环比+15%，1-9月累计销量1119.8万辆，累计同比增34.6%，增速较上月下降2%。
- 碳酸锂周度库存加速下降，仓单小幅波动，锂矿可售库存持续增加。
- 高纯钽锭价格自6月份下降。
- 钾肥价格近期小幅波动：4月16日起停止第二批储备钾肥集中投放竞拍交易；2025年6月12日，中国钾肥进口谈判小组与迪拜就2025年钾肥年度进口合同价格达成一致，合同价格为346美元/吨CFR，低于市场价；7月中旬有关部门召开钾肥保供稳价会议；11月6日美国将钾肥增列为关键矿产。
- 盘面利润：外采锂辉石微利，锂云母端仍亏损。
- 平衡表估算：观察后续江西复产节奏、以及需求端的张力。锂辉石、盐湖有新产能投产及爬坡，正极材料排产11月持续向好，三元材料、磷酸铁锂10月份产量环比增速均在2位数。周内江西自然资源厅发布枧下窝已动用部分的矿业权出让收益情况，后续可能逐步复产，具体时间暂不确定。
