核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：锌价高位震荡，宏观情绪中性，美国政府停摆，降息预期难预测，鲍威尔偏鹰派发言降低降息预期。美国经济疲软，但劳动力担忧缓解。美元指数高位震荡压制有色。供给端国内冶炼厂冬储未结束，原料紧，TC承压，精炼锌产量高位，11月环比预计小幅下降。海外精炼锌偏紧，LME库存去库。需求端短期未见驱动，维稳为主。未来基本面仍供强需弱，但出口窗口打开及冶炼利润压缩或带来改善，关注宏观数据和供需博弈，预计偏强震荡。
- 交易型策略建议：
- 行情定位：沪锌主力合约偏强震荡，后续有向上驱动。
- 压力位：23000元/吨
- 支撑位：22200元/吨
- 成交量、持仓量中性
- 短期期货策略：区间内高抛低吸，22200-22300元/吨附近轻仓试多，止损22100元/吨；22900-23000元/吨附近试空，止损23100元/吨。暂不推荐空配，短期期权策略仍以双卖为主。
- 基差、月差及对冲套利策略：
- 基差策略：暂不推荐做多基差。
- 月差策略：暂无。
- 对冲套利策略：内外价差扩大，可考虑卖外盘买内盘的内外反套。
- 产业客户操作建议：暂未明确。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多信息：
- SHFE锌库存去库至10.02万吨
- 国内TC加速下跌至2650元/吨
- 沪伦比价走低，出口窗口开启，预计10月出口量约1万吨
- LME库存降至3.41万吨，创年内新低
- LME现货升水维持在100美元/吨左右
- 利空信息：
- 国内下游开工率下降：镀锌开工率55.13%，压铸开工率50.95%
- 国内现货升贴水疲软，广东、天津地区贴水
- 下周重要事件关注：
- 中国数据：10月M2/社会融资数据，国内社会库存更新，SHFE/SMM库存数据
- 国际数据：美国10月PPI、零售销售数据，美联储官员讲话，中国出口量级及LME库存变化
盘面解读
- 内盘：
- 锌价高位震荡收于22720元/吨，盈利席位以多头为主
- 基差月差结构平稳，沪锌期限结构维持C结构
- 外盘：
- LME锌偏强运行至3057.5美元/吨，投资公司和信贷机构持仓高位
- LME锌期限结构维持B结构，受库存紧张影响
- 内外价差跟踪：持续扩大，因LME库存低位而国内供强需弱
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪：锌精矿加工费下调，冶炼端开工率预计小幅下降
- 进出口利润跟踪：
- 9月锌矿进口量达50.54万吨，高位但进口矿利润较差，矿商观望
供需及库存推演
- 供需平衡表推演：暂未详细展开
- 供应端：11月国内冬储，进口矿持续亏损，原料紧张，开工率小降
- 需求端：本周开工率平稳运行
