核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：锌价偏弱运行，宏观方面美国政府停摆、美联储降息预期加强、黄金价格高位导致市场情绪悲观；基本面方面，国内需求不振、供给端压力构成价格上方的“穹顶”，锌价供强需弱，内外价差持续走弱。LME锌价走强，库存低位，而沪锌受基本面限制，走势疲软。
- 后续行情：受出口窗口打开、宏观向上驱动影响，沪锌短期有一定上行动力。
- 交易型策略建议：
- 行情定位：沪锌主力合约处于动量下行，但后续有向上驱动。压力位22800元/吨，支撑位21500元/吨。
- 短期期货策略：区间内高抛低吸，21800-22000元/吨附近轻仓试多，止损21700元/吨；22500-22700元/吨试空，止损21800元/吨。
- 短期期权策略：暂无，下周提出。
- 基差、月差及对冲套利策略建议：
- 基差策略：暂不推荐做多基差。
- 月差策略：暂不建议。
- 对冲套利策略：可考虑跨市场套利，卖外盘买内盘的内外反套，目前逼近进场点。
- 产业客户操作建议：
- 原料管理：原料库存较低，担心价格上涨，空做多沪锌主力期货合约，买入50%，止损21700元/吨。
- 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空沪锌主力期货合约，卖出75%，止损22700元/吨。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多信息：美国政府停摆持续，国内多地锌矿加工费走跌。
- 利空信息：SMM锌精矿库存上涨。
- 现货成交信息：SMM Zn50国产TC均价下降，进口锌精矿指数上涨。
- 下周重要事件关注：中国第三季度GDP年率、美国9月未季调CPI年率等数据。
盘面解读
- 内盘：
- 单边走势和资金动向：锌价偏弱运行，盈利席位以多头为主，外资布局空头，多空交织。
- 基差月差结构：国内基差月差结构平稳，沪锌期限结构维持C结构。
- 外盘：
- 单边走势和持仓结构：LME锌价偏弱运行，投资基金和商业企业分别占据净多头和净空头领先数量。
- 月差结构：LME锌本周期限结构B结构加深，远期宽松预期加强。
- 内外价差跟踪：内外价差持续扩大，原因在于LME库存低位震荡而国内供强需弱。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪：锌精矿加工费继续下调，冶炼端利润修复，开工意愿强。
- 进出口利润跟踪：8月锌矿进口量小幅下降，目前进口矿利润较差，矿商观望意愿浓。
供需及库存推演
- 供需平衡表推演：
- 锌精矿月度平衡：国内产量和进口量均处于历年高点，短期冶炼厂检修对整体供应影响不大。
- 精炼锌月度平衡：供需缺口持续存在。
- 供应端及推演：锌供给过剩格局不改，矿山运行平稳，国内产量和进口量均高。
- 需求端及推演：本周开工率小幅上升，受节后反工影响，需求端持续走弱，依赖基建和房地产发力。
