第一章核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
本周宏观情绪降温，国内宏观数据不及预期，美联储释放鹰派信号，打压了降息预期，美元指数波动加剧。市场进入“内需疲弱”与“对外出口”的博弈。供给端国内冶炼厂冬储未结束，原料较紧，TC承压运行，精炼锌产量处于历史高位，11月环比预计小幅下降，需关注减产。海外精炼锌维持偏紧格局，LME去库趋势放缓，有一定量级的交仓。受外强内弱格局影响，企业皆有一定出口动作，但具体量级待观察。需求端短期未见合适驱动，维稳为主。展望未来，在国内出口和冶炼厂减量预期下，锌价底部支撑较强，宏观情绪消化后预计锌价仍有反弹空间。
1.2 交易型策略建议
【行情定位】
沪锌主力合约行情偏强震荡，后续受出口和宏观影响，有一定向上驱动。
- 压力位：23000元/吨附近
- 支撑位：22200元/吨附近
- 成交量：中性
- 持仓量：中性
短期期货策略
- 区间内高抛低吸
- 22200-22300元/吨附近轻仓试多，止损22100元/吨附近
- 22900-23000元/吨附近试空，止损23100元/吨附近
- 暂不推荐入场空配
- 短期期权策略：仍以期权双卖策略为主
【基差、月差及对冲套利策略建议】
- 基差策略：暂不推荐做多基差
- 月差策略：目前暂无
- 对冲套利策略：可考虑跨市场套利，卖外盘买内盘的内外反套，目前可选择入场
【近期策略回顾】
- 短期期货策略持续盈利
- 宽跨式期权策略
- 内外反套策略，可选择入场
【产业客户操作建议】
（内容未详细展开）
第二章本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
【利多信息】
- SMM Zn50国产周度TC均价环比降低50元至2600元/金属吨
- SMM进口锌精矿指数环比下降14.87美元至83.50美元/千吨
- 冶炼厂减产预期：12月国内产量仍有小幅下降空间
- SMM七地锌锭库存总量周内减少0.08万吨至15.79万吨
- 沪伦比值持续低位，锌锭出口窗口开启，支撑国内现货升水
【利空信息】
- 镀锌开工率环比上升但弱于去年同期
- 压铸开工率环比下降
- SHFE仓单库存周内微增0.07万吨至10.09万吨
- 海外库存不断累积，LME交仓主要体现在香港和台湾仓库
2.2 下周重要事件关注
- 中国：11月LPR报价，SMM周度七地社会库存数据
- 国际：美国11月Markit制造业及服务业PMI初值，美国10月成屋销售数据，美联储后续经济数据公布及实际经济风险
第三章盘面解读
3.1 价量及资金解读
【内盘】
- 单边走势和资金动向：锌价高位震荡后回落至22420元/吨，盈利席位以多头为主
- 基差月差结构：国内基差月差结构平稳，沪锌期限结构维持C结构
【外盘】
- 单边走势和持仓结构：LME锌本周震荡偏弱至3027美元/吨
- 月差结构：LME锌本周期限结构维持B结构，受库存紧张影响
【内外价差跟踪】
内外价差持续扩大，原因在于LME库存低位震荡而国内供强需弱
第四章估值和利润分析
4.1 产业链上下游利润跟踪
锌精矿加工费11月继续下调，预计冶炼端开工率11月小幅下降
4.2 进出口利润跟踪
（内容未详细展开）
第五章供需及库存推演
5.1 供需平衡表推演
（内容未详细展开）
5.2 供应端及推演
11月国内供应端进入冬储，进口矿持续亏损，预计原料紧张，开工率小降
5.3 需求端及推演
本周开工率平稳运行
