投资评级：买入（维持）
主要观点：
- 业绩表现：公司2025年前三季度实现营业收入147.69亿元，同比增长15.92%；归母净利润4.64亿元，同比增长8.73%。其中，2025年第三季度营收54.34亿元，同比增长13.30%；归母净利润1.68亿元，同比增长11.05%。毛利率方面，前三季度为10.37%，同比下降0.15个百分点；第三季度毛利率为10.44%，同比提升0.68个百分点。
- 产品结构：
- 电磁线产品：前三季度营收58.15亿元，同比增长21%，其中新能源车用电磁线销量同比增长54%，市场份额持续提升。新型业务领域（海上风电变压器和发电机用电磁线）销量同比增长87%，服务多个国内外风电项目。
- 电缆产品：前三季度营收88.70亿元，同比增长13%，直销电缆营收超28亿元，同比增长33%，直销电缆占比提升至36%。
- 海外业务：欧洲捷克项目已签约并取得产权证，其他筹备工作按计划推进。
- 投资建议：预计2025-2027年收入分别为200.33/225.98/254.44亿元，归母净利润分别为6.98/7.80/8.71亿元，对应PE分别为14.7/13.2/11.8倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：电网投资不及预期、原材料价格大幅波动、海外业务拓展不及预期。
关键数据：
- 营业收入：2025年前三季度147.69亿元（同比增长15.92%），2025Q3 54.34亿元（同比增长13.30%）。
- 归母净利润：2025年前三季度4.64亿元（同比增长8.73%），2025Q3 1.68亿元（同比增长11.05%）。
- 毛利率：2025年前三季度10.37%（同比下降0.15个百分点），2025Q3 10.44%（同比提升0.68个百分点）。
- 电磁线产品：新能源车用电磁线销量同比增长54%，新型业务领域销量同比增长87%。
- 电缆产品：直销电缆营收超28亿元（同比增长33%），直销电缆占比提升至36%。
- 海外业务：捷克项目已签约并取得产权证。
研究结论：
公司业绩稳步增长，电磁线产品高速增长，电缆产品结构优化，海外市场拓展加速。预计未来三年收入和利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注电网投资、原材料价格和海外业务拓展等风险。
