合作设立美丽健康基金，2025Q1-Q3营收同比增长29%——北交所信息更新

核心观点与关键数据

• 公司业绩：芭薇股份2025年Q1-Q3实现营收6.07亿元，同比增长28.77%；归母净利润2942.68万元，同比增长1.29%。维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为0.61/0.80/1.01亿元，EPS为0.54/0.72/0.91元/股，对应PE分别为33.1/25.0/19.8倍。
• 业务合作：公司累计为1000多个化妆品品牌提供服务，与联合利华、溪木源、HBN等国内外知名品牌商合作。2025年9月，公司联合广州产投私募等设立广州产投美丽健康股权投资基金，公司出资2000万元，基金规模1亿元，投资生物医药、美丽健康等领域。
• 行业前景：中国化妆品消费持续增长，预计2025年市场规模达5,791亿元，其中护肤品市场规模预计3,186亿元，同比增长5.7%。

研究结论

• 维持“增持”评级，看好公司护肤品ODM细分龙头地位、检测能力优势及业绩增长潜力。
• 风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、爆品营销经营稳定风险。

财务预测摘要

• 收入：2023-2027年营收分别为469/695/966/1121/1285百万元，YoY增速分别为2.0%/48.3%/39.0%/16.1%/14.6%。
• 利润：2023-2027年归母净利润分别为41/45/61/80/100百万元，YoY增速分别为8.2%/10.3%/33.8%/32.5%/25.9%。
• 估值：2025-2027年PE分别为33.1/25.0/19.8倍，P/B分别为4.6/4.0/3.4倍。