反弹将至or仍未触底？棕榈油本轮下跌回顾与未来展望

棕榈油下跌回顾与未来展望

本轮下跌回顾

• 9月马棕库存超预期累库：10月10日MPOB报告显示，马棕9月库存达236万吨，远超预期，主要原因是产量高于预期且表需大幅下滑。表需下滑可能源于印尼至马来的棕榈油走私增加。
• 下跌核心：持续利空数据和未来强预期的弱化。MPOA对10月产量预测大幅上调，打破减产预期；印尼非法种植园审查事件引发产量担忧，但GAPKI预测产量将增长；印尼矿业协会呼吁取消B50，市场对B50执行力度产生疑虑。

后市价格展望

• 短期：关注10月MPOB数据和11月高频数据。若10月数据符合预期，价格有望止跌企稳；若不及预期，反弹幅度有限；若持续利空，需关注8200元支撑位。11月产量预计小幅下降，印度补库需求或支撑价格底部。
• 长期：核心驱动为印尼B50政策和美国生物燃料政策。印尼B50全面执行需关注NPSO部门执行情况，预计需求增量有限。美国生物燃料政策将影响国际豆油价格中枢。

投资策略与建议

• 短期：关注MPOB报告和11月高频数据，可待利空出尽后关注小幅反弹机会，下方支撑位8200元。
• 中长期：关注产地天气、销区补库和相关国家生物燃料政策，可关注05合约斋月交易做多机会。

风险提示

• 生物燃料政策风险，产量超预期风险，原油价格波动风险等。