营收稳健增长,数字能源＆具身智能持续拓展-2025年三季报点评

核心结论

银轮股份全球化布局持续推进，数字能源与具身智能业务成长可期。

1. 海外经营持续改善：

   • 1H25，北美经营体实现营业收入7.9亿元，同比+12%，净利润0.34亿元，同比+93%。
   • 欧洲板块波兰新工厂实现扭亏为盈，整体略亏，预计全年实现扭亏。

2. 数字能源稳健拓展：

   • 1H25数字与能源板块新项目定点增速较高，量产后为公司新增年销售收入6.37亿元。
   • 数据中心领域，形成覆盖服务器机柜内外部的液冷产品布局，部分品类逐步放量。
   • 低空飞行器领域，无人机超充与客户开发进展顺利。

3. 具身智能成长可期：

   • 市场拓展方面，围绕头部客户的需求在产品开发上取得重要进展。
   • 研究开发方面，顺利完成第一代旋转关节模组、执行器模组的开发。
   • 对外合作方面，公司与合作伙伴合资设立苏州依智灵巧驱动，专注拓展灵巧手。

投资建议

看好公司加速成长全场景热管理龙头，预计2025-2027年公司营收151/175/201亿元，同比+19%/+16%/+15%，归母净利润9.9/12.3/14.8亿元，同比+26%/+24%/+20%，维持“买入”评级。

风险提示

新能源汽车销量不及预期；海外业务发展不及预期；国际贸易摩擦风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。