核心结论
本周A股总体估值扩张，电力设备行业领涨。电网投资持续加码，输配电设备招标频次提升，多家企业在手订单稳定，为业绩奠定基础。海外电力基建升级提速，国内电力设备企业海外拓展潜力有望进一步释放。当前电力设备行业整体全动态PE处于历史93.1%分位数，电网设备/光伏设备/电池行业全动态PE分别处于历史78.9%/100%/56.8%分位数，电池估值空间相对更大。
本周A股估值详情
2.1 本周A股总体估值扩张
- A股总体PE（TTM）从上周的22.06倍升至本周的22.25倍，PB（LF）从上周的1.79倍升至本周的1.81倍。
- A股总体重点公司全动态PE从上周的15.25倍降至本周的15.21倍。
2.2 创业板PE（TTM）扩张幅度高于主板低于科创板
- 主板PE（TTM）从上周的17.68倍升至本周的17.90倍，PB（LF）从上周的1.50倍升至本周的1.52倍。
- 创业板PE（TTM）从上周的73.11倍升至本周的73.19倍，PB（LF）从上周的4.32倍升至本周的4.33倍。
- 科创板PE（TTM）从上周的224.86倍降至本周的216.71倍，PB（LF）从上周的5.35倍降至本周的5.29倍。
2.3 算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张
- 算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的4.60倍降至本周的4.51倍，相对PB（LF）从上周的4.80倍降至本周的4.69倍。
2.4 大类板块估值水平
- 从静态的PE（TTM）来看：可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数。金融服务、必需消费、服务业相对估值低于历史10分位数。
- 从PB（LF）来看：资源类、中游制造、周期类、TMT绝对估值和相对估值均高于历史中位数。中游材料、服务业、金融服务、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中大消费、必需消费相对估值低于历史10分位数。
- 从全动态PE来看：各大类行业中，可选消费、中游制造、TMT、周期类绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、中游制造绝对估值高于历史90分位数。必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费相对估值低于历史10分位数。
2.5 一级行业估值水平
- 从静态的PE（TTM）来看：计算机、纺织服饰绝对估值和相对估值均高于历史90分位数；非银金融、商贸零售、房地产、综合等行业绝对估值和相对估值均低于历史10分位数。
- 从PB（LF）来看：电子、有色金属、煤炭、机械设备、汽车、电力设备、综合、钢铁、公用事业、国防军工、计算机、通信绝对估值和相对估值均高于历史中位数，电子、机械设备相对估值高于历史90分位数。
- 从全动态PE来看：电子、电力设备、计算机、汽车、建筑材料、商贸零售、煤炭、机械设备等行业绝对估值和相对估值均高于历史中位数，医药生物、家用电器、食品饮料、轻工制造、社会服务、房地产、非银金融相对估值低于历史10分位数。
- 综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：石油石化、农林牧渔、公用事业等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
- 综合比较赔率（全动态PE）与胜率（25-26一致预期净利润复合增速）：建筑材料、电力设备、基础化工、传媒兼具低估值与高业绩增速。
2.6 ERP与股债收益差
- 从静态估值来看：A股非金融ERP从上周的0.87%降至本周的0.83%；股债收益差从上周的-0.12%降至本周的-0.14%。
- 从动态估值来看：A股非金融重点公司全动态ERP从上周的2.79%降至本周的2.71%。
风险提示
TTM估值数据库是建立在过去12个月滚动净利润的基础上的，并非建立在预期净利润的基础上，未来业绩的大幅波动或造成当前估值水平与“合意”状态存在一定的差异。全动态估值数据库是基于分析师预测净利润计算，并以分析师重点跟踪公司为样本（约占全部A股的1/3），分析师盈利预测的主观性，以及重点公司的非完整性，可能导致动态估值与“合意”估值存在一定偏差。策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。
