本周A股总体估值扩张，电力设备行业领涨
核心结论
本周A股总体估值扩张，电力设备行业领涨。消息面上，“十五五”规划建议明确提出加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重，推进化石能源替代，着力构建新型电力系统。当前电力设备行业整体全动态PE处于历史92.0%分位数，电网设备/光伏设备/电池行业全动态PE分别处于历史71.4%/100%/55.5%分位数，电池估值空间相对更大。
估值概览
- A股总体PE（TTM）从22.61倍降至22.06倍，PB（LF）从1.82倍降至1.79倍。
- A股总体重点公司全动态PE从15.35倍降至15.25倍。
- 主板PE（TTM）从18.08倍降至17.68倍，PB（LF）从1.52倍降至1.50倍。
- 创业板PE（TTM）从77.94倍降至73.11倍，PB（LF）从4.35倍降至4.32倍。
- 科创板PE（TTM）从252.05倍降至224.86倍，PB（LF）从5.44倍降至5.35倍。
- 算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从5.52倍降至4.60倍，相对PB（LF）从5.11倍降至4.80倍。
大类板块估值水平
- 静态PE（TTM）：可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数。金融服务、必需消费、服务业相对估值低于历史10分位数。
- PB（LF）：资源类、TMT、周期类、中游制造、可选消费绝对估值和相对估值均高于历史中位数。中游材料、金融服务、服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中大消费、必需消费相对估值低于历史10分位数。
- 全动态PE：可选消费、中游制造、TMT、周期类绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费绝对估值高于历史90分位数。必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费相对估值低于历史10分位数。
一级行业估值水平
- 静态PE（TTM）：计算机、纺织服饰绝对估值和相对估值均高于历史90分位数；非银金融、商贸零售、房地产、综合等行业绝对估值和相对估值均低于历史10分位数。
- PB（LF）：电子、有色金属、汽车、机械设备、煤炭、计算机、电力设备、国防军工、综合、钢铁、通信绝对估值和相对估值均高于历史中位数，电子相对估值高于历史90分位数。
- 电子、电力设备、计算机、汽车、建筑材料、商贸零售、煤炭、机械设备等行业绝对估值和相对估值均高于历史中位数，环保、医药生物、家用电器、食品饮料、房地产、轻工制造、社会服务、非银金融相对估值低于历史10分位数。
估值与盈利能力比较
- 赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：石油石化、农林牧渔、公用事业等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
- 赔率（全动态PE）与胜率（25-26一致预期净利润复合增速）：建筑材料、电力设备、基础化工、传媒等行业兼具低估值与高业绩增速。
ERP与股债收益差
- A股非金融ERP从0.83%升至0.87%；股债收益差从-0.16%升至-0.12%。
- A股非金融重点公司全动态ERP保持至2.79%。
风险提示
TTM估值数据库基于过去12个月滚动净利润，未来业绩大幅波动可能导致估值水平与“合意”状态存在差异。全动态估值数据库基于分析师预测净利润，分析师盈利预测的主观性以及重点公司的非完整性可能导致动态估值与“合意”估值存在偏差。策略观点不代表行业，估值水平并不代表股价走势，盈利环境发生超预期波动。
