A股估值概览及行业分析
本周估值概览
- A股总体估值收缩，通信行业领涨。
- 美国允许英伟达对华出口H200芯片，带动通信设备增量需求。
- 国产GPU龙头摩尔线程上市，算力板块情绪升温。
- 通信行业整体全动态PE处于历史36.6%分位数，通信设备行业全动态PE处于历史97.9%，隐含较高盈利增速预期。
本周A股估值详情
2.1 本周A股总体估值收缩
- A股总体PE（TTM）从22.14倍降至21.74倍，PB（LF）从2.15倍降至1.77倍。
- A股总体重点公司全动态PE从14.99倍降至14.88倍。
2.2 创业板PE（TTM）扩张幅度高于主板低于科创板
- 主板PE（TTM）从17.61倍降至17.46倍，PB（LF）从1.49倍降至1.48倍。
- 创业板PE（TTM）从79.84倍降至72.27倍，PB（LF）从4.74倍降至4.27倍。
- 科创板PE（TTM）从255.36倍降至210.87倍，PB（LF）从6.29倍降至5.17倍。
2.3 算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张
- 算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从4.24倍升至4.47倍，相对PB（LF）从4.42倍升至4.66倍。
2.4 大类板块估值水平
- 静态PE（TTM）：可选消费、大消费、中游制造、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造高于历史90分位数。必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中金融服务、必需消费、服务业低于历史10分位数。
- PB（LF）：资源类、TMT、周期类、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史中位数。可选消费、中游材料、金融服务、服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中大消费、必需消费低于历史10分位数。
- 全动态PE：可选消费、中游制造、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费高于历史90分位数。必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费相对估值低于历史10分位数。
2.5 一级行业估值水平
- 静态PE（TTM）：纺织服饰、计算机、轻工制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数；非银金融、商贸零售、综合等行业绝对估值和相对估值均低于历史10分位数。
- PB（LF）：电子、机械设备、有色金属、汽车、电力设备、钢铁、煤炭、通信、综合、国防军工绝对估值和相对估值均高于历史中位数，电子、机械设备、有色金属相对估值高于历史90分位数。
- 全动态PE：电子、电力设备、汽车、建筑材料、商贸零售、计算机、机械设备、煤炭等行业绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中电子行业高于历史90分位数，家用电器、医药生物、轻工制造、社会服务、环保、食品饮料、房地产、非银金融相对估值低于历史10分位数。
2.6 ERP与股债收益差
- 静态估值：A股非金融ERP从0.83%升至0.87%，股债收益差从-0.15%升至-0.12%。
- 动态估值：A股非金融重点公司全动态ERP从2.88%降至2.77%。
研究结论
- 通信行业估值较高，隐含较高盈利增速预期。
- 大类板块中，可选消费、中游制造、周期类、中游材料估值较高，必需消费估值较低。
- 低估值高盈利能力的行业：农林牧渔、公用事业、石油石化。
- 兼具低估值与高业绩增速的行业：建筑材料、电力设备、传媒、国防军工、基础化工。
- A股相对债市性价比下降，股债收益差收窄。
