A股TTM&全动态估值全景扫描：A股估值扩张，通信设备行业领涨

核心结论

本周A股总体估值扩张，通信设备行业领涨。通信设备行业受AI算力需求、6G政策催化及资金偏好转向高成长科技股驱动，在A股结构性分化中领涨。估值角度，当前通信设备行业PE(TTM)和PB(LF)分别处于历史83.2%和100%分位数水平，处于历史高位，后续行情更多需要盈利改善兑现承接。科创板PE（TTM）扩张幅度高于主板和创业板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的3.65倍升至本周的3.93倍，相对PB（LF）从上周的4.51倍升至本周的4.87倍。

估值概览

观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数：

• 从静态的PE（TTM）来看，可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，金融服务绝对估值和相对估值均低于历史中位数。
• 从PB（LF）角度，大类行业中，资源类、周期类、中游制造、中游材料、TMT绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中TMT绝对估值和相对估值均高于历史90分位数。可选消费、金融服务、服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，且必需消费绝对估值和相对估值低于历史10分位数。
• 从全动态PE角度，各大类行业中，可选消费、中游制造、周期类、中游材料、TMT绝对估值和相对估值高于历史中位数，可选消费绝对估值高于历史90分位数。金融服务、资源类、必需消费绝对估值和相对估值低于历史分位数，且服务业、必需消费相对估值低于历史10分位数。

关键数据与研究结论

• 综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前非银金融行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
• 综合比较赔率（全动态PE）与胜率（25-26一致预期净利润复合增速）：当前，电力设备、传媒、钢铁、有色金属兼具低估值与高业绩增速。
• 本周股市相对债市性价比下降：A股非金融ERP从上周的0.67%降至本周的0.59%，股债收益差从上周的-0.18%降至本周的-0.24%。A股非金融重点公司全动态ERP从上周的3.11%降至本周的3.02%。

风险提示

策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。