总结
每周高频跟踪：价格回归供需基本面
通胀相关：食品价格涨幅收窄
- 本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别上涨0.8%和0.9%，涨幅有所收窄。
进出口相关：运价分化，SCFI走弱
- CCFI指数环比上涨3.6%，SCFI环比下跌3.6%。
- 欧洲航线运输需求稳定，运价回落；北美航线运输市场在中美谈判后趋稳，上海港至美西、美东航线运价环比分别下跌16.4%和17.2%。
- 港口运输量方面，10月27日-11月2日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别上涨13.8%和15.7%，同比分别上涨18.4%和13.0%。
工业相关：下游需求承接有限
- 煤价涨幅扩大：秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比上涨3.7%。
- 螺纹钢价格转跌：螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比下跌0.8%。
- 沥青开工率继续下降：沥青开工率环比下降1.8pct至29.7%。
- 铜价由涨转跌：长江有色铜、LME铜均价环比分别下跌2.0%和2.3%。
- 玻璃期货转为下跌：玻璃现货成交表现明显好转，但下游仍维持刚需采购。
投资相关：新房、二手房成交走低
- 水泥价格止跌回稳：水泥价格指数周均环比上涨0.29%，主要受成本端煤炭价格上涨支撑。
- 新房成交环比下探：30城新房成交面积环比下跌23%，同比下跌34%。
- 二手房成交环比走弱：二手房成交环比下跌4.3%，同比下跌22.9%。
消费：10月乘用车零售同比正增长
- 10月份，乘用车零售同比上涨6%，环比上涨7%。
- 原油价格跌幅扩大：布伦特原油、WTI原油价格环比分别下跌2.2%和2.0%。
核心观点与结论
- 11月第一周，开工率涨跌互现，但施工淡季特征有所体现，地产成交继续走低，新房创同期最低，二手房接近2023年成交水平。
- 通胀方面，食品价格涨幅收窄，猪肉、蔬菜价格涨势收敛。
- 出口方面，运价表现分化，跨月港口集装箱、货物吞吐量环比与同比均走强，但边际略有转弱。
- 工业方面，上游服装产业链开工上行，沥青开工率继续回落，接近2022年同期，淡季扰动显现。
- 投资方面，成本上涨支撑螺纹钢、水泥价格表现，但下游赶工表现不及同期，南方地区推涨落实情况欠佳，实物工作量落地或未超季节性。
- 地产方面，月初新房、二手房环比季节性下探，同比降幅维持在-30%至-40%附近。
- 对于债市而言，本周宏观利好消息基本消化完毕，工业品价格回归供需基本面与成本定价，但需求端的承接有限，关注10月信贷与投资数据验证“宽信用”效果，也关注数据不及预期的可能性。
- 外部方面，10月进出口数据表现不及预期，但剔除工作日较少的影响，日均出口韧维持同比+4.4%左右正增，预计11-12月继续面临高基数扰动，出口中枢或有下移。
- 国内方面，5000亿工具投放完毕，高频实物工作量跟踪显示，沥青开工、水泥、螺纹钢需求与价格暂未呈现显著超季节性表现，季节因素对工具效果释放或有约束，重点聚焦10月新增信贷、基建投资表现。
- 风险提示：新增信贷不及预期。
