每周高频跟踪：钢铁供需两弱

债券研究 证券研究报告 债券周报2023年04月22日 【债券周报】 钢铁供需两弱 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】天津、山东，成交活跃度进一步上升——高收益债市场观察（第三十三期）》 2023-04-18 《【华创固收】集运涨幅走扩，地产成交转平——每周高频跟踪20230416》 2023-04-16 《【华创固收】存单周报（0410-0416）：到期压力偏大，关注税期扰动》 2023-04-16 《【华创固收】债市跟踪（0410-0416）：“通缩”预期升温，债市对利空反应钝化》 2023-04-16 《【华创固收】从中矿定增看转股价被动下修的机遇和风险——可转债周报20230416》 2023-04-16 ——每周高频跟踪20230422 4月第三周，存量基建项目施工提速，而新增项目拉动依然不足，此外地产成交延续小幅回落。与投资相关的工业品（钢铁、水泥）价格继续回落，尽管有节前补库的需求，但整体表现依然偏平，尤其基建新开工项目不足，导致4月 增量需求偏弱，叠加成本支撑下降，钢铁亏损面扩大，钢厂主动减产继续增多，高炉开工率水平打破连续升势、开始下降，钢材供需两弱的特征突出。地产方面，本周30城成交面积环比回落幅度略有扩大，前三周来看，地产“银四” 表现不及“金三”，本周成交回落至2020年同期水平下方，销售动能似有不 足；不过与竣工相关的玻璃需求持续走强，或暗示4月地产竣工依然不弱。 通胀高频：食品通胀跌幅继续扩大。猪肉价格环比-1.1%，跌幅收敛；蔬菜价格下跌幅度明显走扩，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比下行1.6-1.8%左右，降幅扩大。 进出口高频：SCFI指数延续上行，但幅度收敛。上海港出口集运需求表现分化，欧洲市场供需均衡，运价小幅上涨；北美市场需求平稳，部分航商控制运力之下、运价仍在高位，但环比略有回落。 工业高频：钢厂减产范围继续扩大 1、动力煤：环渤海动力煤价持平。月底电厂补库需求有所释放，叠加企稳回升、电厂检修结束，日耗水平小幅上行，但整体需求表现一般。产地煤炭累库压力仍在，淡季整体出货情况依然不佳，市场看空情绪偏强，后续现货煤价或仍有下调压力。 2、钢铁：钢价跌幅收窄。Myspic钢价指数环比-0.8%，高炉开工率打破连续上行趋势，本周环比下降0.2pct至84.6%，螺纹钢库存指数环比-3.3%，降幅扩大，但主要由于钢厂主动减产所致，带动表观消费量小幅上行。短期受天气因素和新开工项目不足等影响，需求或难有大幅上行。钢价或偏弱震荡。 3、玻璃：玻璃价格继续大幅提涨，市场成交旺盛。工厂开工率上行扩大产量，同时需求继续企稳，玻璃价格延续提涨，中下游拿货积极，各地区产销持续向好、库存均有下降。 4、铜：长江有色铜均价小幅上行。国际LME铜价小幅下跌，主要受美元指数反弹、加息预期与经济承压预期升温，抑制铜价表现。国内因一季度经济增速超预期、提振风险偏好，支撑铜均价小幅抬升。 投资高频：水泥价格跌幅扩大，需求弱势运行。一是外来低价水泥价格持续下调，导致多地区价格跟随调降、企业销售压力加大，二是基建新开工项目不多，市场缺乏增量需求，部分企业也有高库存压力、下调出厂价。 4月14日-4月20日期间，30城地产销售环比跌幅走扩。一、二、三线城市环比+27%、-7%、-21%，分化加剧。4月10日-4月16日，100城土地成交面积环比+21%，重点城市供地空窗期，主要是二、三线城市土地成交增加，土地溢价率在1.9%左右，环比明显回落。 消费高频：4月第二周，乘用车零售、批发同比分别+80%、+86%，环比3月分别+23%、+0%。地方促消费政策开始发力，叠加国六加速去库中，带动零售环比改善。 国际油价转为下跌。布伦特、WTI原油价格分别环比上周�分别-5.4%、-5.6%。美联储表态偏鹰导致美元指数反弹、俄罗斯国内需求预期减少、出口放量等影响，抑制油价表现。 风险提示：4月PMI数据偏强，打破市场“弱预期”，扰动债市情绪。 目录 一、每周高频跟踪：钢铁供需两弱4 （一）通胀相关：食品通胀跌幅继续扩大5 （二）进出口相关：SCFI指数涨幅收窄5 （三）工业相关：钢厂减产范围继续扩大6 （四）投资相关：水泥跌幅走扩，地产成交继续回落7 （🖂）消费相关：汽车消费环比3月继续改善8 二、风险提示9 图表目录 图表14月第三周（4月16日-4月21日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他 类为月同比）4 图表2猪肉价格跌幅收窄（元/公斤）5 图表3蔬菜价格加速下跌（元/公斤）5 图表4本周SCFI指数继续上行6 图表5BDI指数先抑后扬6 图表6本周环渤海动力煤价格持平（元/吨）6 图表7本周PTA开工率先跌后平（%）6 图表8螺纹钢价格继续下跌（元/吨）7 图表9钢厂主动减产，高炉开工率开始回落（%）7 图表10本周南华玻璃指数涨幅扩大（%）7 图表11本周长江有色铜价整体呈回调趋势（元/吨）7 图表12水泥价格加速下跌（元/吨）8 图表1330城商品房成交面积环比下跌3%8 图表144月第二周，汽车零售环比+23%、同比+80%8 图表15本周，国际油价持续回调8 一、每周高频跟踪：钢铁供需两弱 图表14月第三周（4月16日-4月21日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 125.73 -1.56 -0.87 -3.07 -0.80 食品价格跌幅走扩 菜篮子产品批发价格200指数 127.14 -1.80 -0.98 -3.48 -0.93 平均批发价:猪肉:全国 19.32 -1.11 -1.58 -5.07 -2.48 猪肉跌幅收窄 平均批发价:牛肉:全国 68.38 -0.12 -0.38 -0.60 -0.47 牛肉价格环比跌幅收窄 平均批发价:羊肉:全国 76.77 0.13 0.26 -0.58 0.32 羊肉价格继续上涨 平均价:生鲜乳:主产区 3.94 0.00 -0.30 -1.20 -1.53 生鲜乳价格持平 平均批发价:鸡蛋 10.47 0.94 -1.87 -0.13 1.37 鸡蛋价格转涨 平均批发价:28种重点监测蔬菜 4.70 -5.19 -1.91 -8.12 -8.77 蔬菜价格跌幅走扩 平均批发价:7种重点监测水果 7.82 -1.35 -0.44 0.17 4.69 水果价格跌幅走扩 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 934.39 -0.82 -1.13 -69.88 -69.96 CCFI下行收窄 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 1,037.07 0.33 8.02 -76.21 -80.03 SCFI指数涨幅收敛 波罗的海干散货指数(BDI) 1,417.60 -3.37 -1.71 -34.43 -42.78 BDI指数降幅走扩 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,071.41 -2.34 -0.14 -28.47 -33.32 CDFI指数降幅走扩 工业相关 Myspic综合钢价指数 152.85 -0.84 -1.61 -18.34 -13.68 本周钢价跌幅收窄 兰格钢材库存指数：螺纹钢 234.30 -3.30 -2.46 -5.69 -2.71 螺纹钢去库加速 高炉开工率（247家）：全国 84.59 -0.15 0.44 5.03 6.72 钢厂开工率转为回落 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 732.00 0.00 0.00 -0.54 -0.81 港口煤炭价格持稳 开工率：PTA：国内 78.38 -1.05 -0.63 10.44 1.52 PTA开工率降幅扩大 南华玻璃指数 2,206.93 7.89 1.46 -20.66 -26.41 玻璃期货价格涨幅扩大 长江有色市场:平均价:铜:1# 69,594.00 0.26 0.26 -6.79 -5.49 国内有色铜均价上涨 期货官方价:LME3个月铜 8,909.70 -0.24 0.59 -12.61 -13.65 国际铜价格下跌 投资相关 水泥价格指数:全国 138.18 -1.24 -0.73 -18.37 -18.03 水泥价格降幅走扩 地方债发行（亿） 1,406.71 -46.66 32.73 217.61 473.38 地方债发行缩量 100大中城市成交土地占地面积 1,367.97 21.20 -48.54 -0.12 -13.41 土地成交小幅放量 30大中城市商品房成交面积 294.51 -2.77 -0.14 24.75 45.02 地产成交面积环比降幅扩大 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 47,904.00 - - 17.24 1.14 4月第二周零售同比+80% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 42,641.00 - - 15.43 6.82 4月第二周批发同比+86% 布伦特油价 81.66 -5.39 2.53 -20.09 -29.57 布伦特油价延续上涨 WTI油价 77.87 -5.63 3.49 -20.73 -32.15 WTI油价（周🖂）延续上涨 资料来源：Wind，华创证券注：通胀相关农产品价格均取周度平均价格 （一）通胀相关：食品通胀跌幅继续扩大 猪肉价格跌幅收敛。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为19.32元/公斤，环比下跌1.1%，跌幅较前周收窄。受猪肉价格持续下跌影响，市场生猪减重预期上行，叠加发改委称“生猪价格进一步明显下跌的可能性较小”提振市场信心，导致猪肉价格短暂反弹。后续看，�一假期临近或提振猪肉消费，需求或有好转，支撑猪肉价格可能维持小幅上涨态势。 蔬菜价格跌幅走扩。本周蔬菜价格环比-5.2%左右；其他二级子项方面，水果价格环比-1.4%、跌幅扩大；鸡蛋价格环比+0.9%，由跌转涨。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数均环比转为下降1.6%、1.8%，食品通胀跌幅扩大。 图表2猪肉价格跌幅收窄（元/公斤）图表3蔬菜价格加速下跌（元/公斤） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：SCFI指数涨幅收窄 SCFI环比延续上涨、涨幅收敛。本周CCFI指数、SCFI指数环比-0.8%、+0.3%。本周上海出口集装箱运输市场航线需求表现分化。欧洲方面，供需均衡，市场运价延续小幅上涨；北美航线方面，需求表现平稳，签约季部分航商控制运力，本周运价在前周大幅上涨后略有回落。 干散货运价指数环比跌幅扩大。本周BDI指数、CDFI指数环比分别-3.4%、-2.3%。海岬船型运力偏多、铁矿石货盘运输需求较少，运价下跌拖累BDI指数表现。沿海运输方面，电厂日耗低位运行，长协、进口煤供应充裕，补库拉运放缓，市场延续船多货少。下半周煤价看涨预期升温，大批量货盘释放，沿海煤炭运价走低后有所企稳。 图表4本周SCFI指数继续上行图表5BDI指数先抑后扬 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：钢厂减产范围继续扩大 环渤海动力煤价格持平上周在732元/吨。需求方面，临近月底，电厂补库需求略有释放，加之全国气温持续回升、部分电厂机组检修结束，带动电厂日耗小幅走强，沿海八省电厂日耗为181.1万吨，环比增加6.0万吨。煤价方面，当前煤炭产地累库压力继续上升，淡季之下，煤矿出货整体情况不佳，市场看空情绪升温，短期内现货价格或仍有下调压力。 PTA开工率环比下行幅度扩大。本周，PTA开工率环比下