每周高频跟踪：客流回归，汽车消费边际回暖

债券研究 证券研究报告 债券周报2022年12月18日 【债券周报】 客流回归，汽车消费边际回暖 ——每周高频跟踪20221218 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】债市跟踪（1205-1211）：防疫“新十条”落地，理财赎回潮再起》 2022-12-11 《【华创固收】“新十条”再提振“强预期”——每周高频跟踪20221211》 2022-12-11 《【华创固收】高收益债市场观察（第二十四期） ——2022年11月19日至12月02日》 2022-12-06 《【华创固收】疫情加剧，基本面或再下探——11月经济数据预测》 2022-12-05 《【华创固收】债市跟踪（1128-1204）：房企“第三支箭”落地，防疫政策继续优化》 2022-12-04 12月第三周，宏观政策的利好效应继续发酵，但除投机需求外，下游观望情绪依然浓厚，淡季影响占据主导。本周钢、玻璃价格反弹，前者主要受到强预期指引下的投机行为影响，后者则是春节假期前赶工效应集中释放带动，二者 均有短期效应，而非是防疫放松之后的实际需求反弹所致。12月至明年初，其他城市将陆续迎来疫情高峰，这意味着需求端的恢复大概率慢于供给端，而制造业的回暖或也会先于居民消费直接挂钩的服务业。“扩大内需”作为明年的主线，发力成果或在疫情过峰后才有所显现，短期内基本面或延续供强于需，而景气显著回暖大概率或在明年二季度之后。 通胀高频：食品通胀转为下行。本周猪肉价格环比跌5.3%，蔬菜价格转跌，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别-0.7%、-0.9%。 进出口高频：BDI指数涨幅扩大。本周集运价格延续跌势，CCFI、SCFI环比跌5.0%、跌1.3%；BDI指数、CDFI指数环比涨5.9%、跌0.5%。 工业高频：观望情绪依然较浓，“强预期”仅提振投机需求 1、动力煤：环渤海动力煤均价环比持平在734元/吨。12月8日-14日，冷空气接连南下，居民用电需求上升，但工业用电持稳，社会用电量持平，电厂库存小幅下降。煤炭现货产销平衡，但市场对后市预期存分歧，观望情绪浓，煤价平稳。 2、钢铁：钢价涨幅扩大，累库放缓。Mysteel钢价指数环比+2.7%，唐山高炉开工率环比上升4pct至57.1%。宏观政策落地提振市场预期，投机表现活跃，表观需求小幅反弹。但全国冷空气天气影响，现货需求预期转弱，“弱现实”实则加剧。 3、玻璃：受下游深加工企业赶工影响，现货价格小幅反弹，需求边际改善。华东、华中、华北地区产销表现向好，社会库存明显下降，其中华东、华南厂商小幅涨价，需求整体回升，但暂未有囤货迹象，观望情绪仍在。 4、铜：铜价由涨转跌。美国11月零售销售数据意外下滑，叠加周四美联储鹰派发言，经济衰退预期升温，抑制国际铜价表现。国内防控放开后疫情迅速蔓延，对铜消费的强预期受到打击，实际下游需求转弱，也令铜价偏弱震荡。 投资高频：地产销售边际回暖，南方水泥需求开始走弱。本周水泥价格继续下跌，北方工地基本停工、价格波动不大，南方遭遇冷空气，施工放缓，需求明显走弱，华东、中南、西南水泥价格跌幅居前。 地产销售方面，12月9日-12月15日期间，30大中城市商品房销售面积环比 +5.8%，一线、三线城市环比涨幅均在10%以上。100城土地成交面积继续增 加，主因上海、苏州、武汉等多城集中进行土拍，但热度仍处于低位。 消费高频：防疫放松落地，汽车消费明显改善。12月1日-11日，汽车日均零售、批发同比分别-3%、-23%，环比11月同期则分别增21%、增6%，年末汽车销售冲刺在即，叠加防疫放开、进店看车客流增加，利好销售边际回暖。国际油价回涨，主要受到美加运输管道关闭供应预期收紧、IEA上调明年需求增长预期、美元指数下跌等支撑。 风险提示：疫情蔓延，供给端恢复或不及预期。 目录 一、每周高频跟踪：客流回归，汽车消费边际回暖4 （一）通胀相关：食品通胀转为下跌5 （二）进出口相关：BDI指数涨幅扩大5 （三）工业相关：观望情绪依然较浓，“强预期”仅提振投机需求6 （四）投资相关：地产销售反弹7 （🖂）消费相关：汽车消费回暖，国际油价反弹8 二、风险提示9 图表目录 图表12022年12月第三周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） .............................................................................................................................................4 图表2本周猪肉价格跌幅走扩5 图表3本周蔬菜价格小幅转跌5 图表4出口集运价格持续下跌6 图表5BDI指数环比涨幅扩大6 图表6环渤海动力煤价格环比上涨0.14%6 图表7PTA开工率环比下滑2.6pct至65%6 图表8本周主要钢材价格涨幅扩大7 图表9唐山高炉开工率上升约4pct7 图表10玻璃期货价格指数走势（日度）7 图表11国内长江有色铜周度均价有所下跌7 图表12本周多地水泥价格回调，南方为主8 图表1312月第三周，30城地产销售面积环比上升5.8%（单位：万平方米）8 图表1412月上旬，汽车零售同比-3%（单位：辆）8 图表15本周国际油价有所反弹8 一、每周高频跟踪：客流回归，汽车消费边际回暖 图表12022年12月第三周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 125.50 -0.71 0.89 0.54 -2.54 食品通胀转跌 菜篮子产品批发价格200指数 126.92 -0.86 1.02 0.62 -2.92 平均批发价:猪肉:全国 30.20 -5.29 -1.26 -7.85 -1.92 猪肉价格跌幅再度走扩 平均批发价:牛肉:全国 67.81 0.42 -0.02 0.66 -0.49 牛肉价格转涨 平均批发价:羊肉:全国 78.23 -0.01 -0.30 0.62 -0.32 羊肉价格跌幅收窄 平均价:生鲜乳:主产区 4.12 0.00 0.00 -0.24 -0.24 前周生鲜乳价格持平 平均批发价:鸡蛋 11.98 -0.32 -0.92 -2.30 0.25 鸡蛋价格跌幅收窄 平均批发价:28种重点监测蔬菜 4.54 -0.83 5.10 5.21 -12.01 蔬菜价格转跌 平均批发价:7种重点监测水果 6.77 -1.63 -0.20 2.27 2.94 水果价格跌幅扩大 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 1,339.43 -5.01 -3.73 -56.98 -48.04 CCFI指数下行幅度走扩 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 1,123.29 -1.30 -2.84 -76.59 -69.53 SCFI指数降幅收窄 波罗的海干散货指数(BDI) 1,441.40 5.88 1.73 -50.93 -53.28 BDI指数涨幅扩大 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,063.08 -0.51 0.46 -23.90 -26.20 CDFI指数转为下跌 工业相关 Myspic综合钢价指数 151.23 2.66 1.26 -16.88 -20.98 钢价涨幅扩大 螺纹钢库存合计 364.95 0.02 2.90 -2.03 -23.57 钢材继续小幅累库 唐山高炉开工率 57.14 3.97 2.38 12.43 8.33 高炉开工率继续回升 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 734.00 0.00 0.14 -1.69 -5.24 本周煤价持平 开工率：PTA：国内 65.03 -2.64 -6.00 -8.07 -7.83 PTA开工率继续下滑 南华玻璃指数 1,901.68 3.78 1.68 -25.12 -23.78 玻璃期货价格涨幅扩大 长江有色市场:平均价:铜:1# 66,294.00 -0.79 1.53 -4.67 -7.46 国内铜价转跌 期货官方价:LME3个月铜 8,398.20 -0.74 3.57 -11.69 -16.25 外盘铜周均价转跌 投资相关 水泥价格指数:全国 148.06 -1.17 -1.65 -22.22 -26.32 水泥价格继续下跌 地方债发行（亿） 168.12 -55.24 -22.72 -79.90 -33.51 本周地方债发行继续下滑 100大中城市成交土地占地面积 3,467.40 7.81 48.68 2.57 27.27 前周土地成交环比上涨 30大中城市商品房成交面积 306.60 5.81 -1.70 -27.93 -24.78 上周�至本周四，30城地产销售反弹 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 45,286.00 - - -35.24 18.77 12月上旬汽车零售同比-3% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 42,358.00 - - -42.52 23.36 12月上旬汽车批发同比-23% 柯桥纺织服装面料价格指数 106.04 -0.39 0.08 -1.67 -1.93 服装面料价格下跌 布伦特油价 79.04 3.86 -11.07 7.56 12.37 布伦特油价上涨 WTI油价 74.29 4.60 -11.20 4.87 6.99 WTI原油价格上涨 资料来源：Wind，华创证券 （一）通胀相关：食品通胀转为下跌 猪肉价格跌幅扩大。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为30.2元/公斤，环比 -5.3%，跌幅再度走扩。“新十条”颁布之后，重点城市疫情加速蔓延，餐饮消费疲弱，猪肉需求持续低迷，推动猪肉价格继续下跌。 蔬菜价格转跌。本周蔬菜价格环比-0.8%，前周涨5.1%。其他二级子项方面，水果价格下跌1.6%，鸡蛋价格环比跌0.3%，本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数转跌，环比分别-0.7%、-0.9%。 图表2本周猪肉价格跌幅走扩图表3本周蔬菜价格小幅转跌 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：BDI指数涨幅扩大 出口方面，集运价格延续下跌。本周CCFI指数环比跌5.0%，较前周跌幅扩大；SCFI指数环比跌1.3%。本周出口集装箱运输市场出现企稳迹象，不同航线运价涨跌互现，欧洲航线运价小幅反弹0.5%，美西、美东航线分别-0.5%、-3.7%。 BDI指数涨幅扩大。本周中国进口干散货运价指数（CDFI）环比跌0.5%，BDI指数均值环比涨5.9%。沿海散货市场方面，寒潮之下居民用电量增加，电厂库存下降，补库拉运需求增多，但出运以长协保供为主，市场货量整体缩减，叠加运力充足，船多货少，沿海煤炭运价弱势下行。铁矿石方面，行业淡季，需求难有实质提升下，运输市场延续 船多货少局面，沿海金属矿石运价下调。 图表4出口集运价格持续下跌图表5BDI指数环比涨幅扩大 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：观望情绪依然较浓，“强预期”仅提振投机需求 12月8日-14日期间，环渤海动力煤均价报734元/吨，持平前周。需求方面，冷空气接连南下，居民用电需求上升，供暖需求增加，但工业用电需求持稳，社会用电量整体持平，电厂库存小幅下降。煤价方面，本周运输效率回升，煤炭产区拉运积极性较高，产销基本平衡，但市场对后市预期仍有分歧，观望情绪较浓，煤炭价格平稳运行。 PTA开工率环比下滑2.6pct至65%。尽