核心指数定期调整预测及全市场流动性冲击测算

本报告导读： 余齐文(分析师)0755-23976212yuqiwen@gtht.com登记编号S0880522010001 本报告旨在根据中证指数与国证指数相关调整规则，对2025年12月成份股调整名单进行前瞻性预测，并从全市场角度对主要指数预测调样样本进行流动性冲击测算。具体调整规则及实际调整名单请以中证指数与国证指数公告为准。 投资要点： 2026年度金融工程策略展望——高频资金流如何辅助宽基择时决策2025.10.29大类资产与中观配置研究（六）2025.10.26中证港股通科技指数投资价值分析2025.10.24港股通量化选股策略初探2025.10.22红利风格的择时方案2025.10.16 证1000与创业板指等指数每年定期调整两次，科创50每年定期调整四次，本次指数样本调整实施日期为2025年12月15日；我们梳理了主要核心指数成分股定期调样规则，通过细化财务亏损判别规则并引入待复核证券审核机制进行指数定期调样预测。 核心指数成分股调整预测。（1）上证50预计调整4只股票。华电新能、上汽集团、中科曙光、北方稀土预测调入；保利发展、中国中车、国电南瑞、陕西煤业预测调出。（2）科创50预计调整2只股票。翱捷科技-U、盛科通信-U预测调入；华熙生物、航材股份预测调出。（3）沪深300预计调整10只股票。华电新能、胜宏科技、宁波港等预测调入；福莱特、TCL中环、纳思达等预测调出。（4）中证500预计调整50只股票。欧菲光、苏泊尔、迎驾贡酒等预测调入。（5）中证1000预计调整100只股票。皖能电力、老凤祥、厦门国贸等预测调入。（6）创业板指预计调整8只股票。银之杰、罗博特科、常山药业等预测调入。 全市场指数调样流动性冲击测算。我们跟踪中证与国证系列指数的ETF基金规模和指数调样预测调样成分股权重，构建全市场指数调样流动性冲击因子。调入流动性冲击最高分组包括东山精密、胜宏科技、中科曙光等；调出流动性冲击最高分组包括唐人神、北元集团、苏能股份等。 风险提示：指数调样预测名单仅为根据指数编制方案的合理预测，仅供参考，实际名单以中证指数与国证指数发布的为准；被动买入卖出金额也仅为基于预测名单的合理估算，与实际调整金额不完全一致，仅供投资者参考；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险；量化模型因历史样本空间限制可能存在一定局限性。 目录 1.主要市场指数ETF规模.................................................................................32.指数成分股定期调样规则梳理......................................................................33.核心指数成分股调整预测..............................................................................53.1.上证50.......................................................................................................53.2.科创50.......................................................................................................63.3.沪深300.....................................................................................................63.4.中证500.....................................................................................................73.5.中证1000.................................................................................................103.6.创业板指..................................................................................................124.全市场指数调样流动性冲击测算................................................................135.风险提示........................................................................................................15 中证指数公司与国证指数将于2025年12月15日对主要指数成分股进行定期调整，具体调整名单预计将于11月底公布。本报告将对2025年12月上证50、科创50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指的成分股调整名单进行预测，并从全市场的角度对主要指数预测调样样本进行流动性冲击测算，供投资者参考使用。 1.主要市场指数ETF规模 近年来，市场指数化投资趋势愈加明显，被动指数ETF产品由于品种丰富、费率低廉、交易便利等特征深受投资者喜爱，ETF产品规模持续上升。截至2025年10月底，沪深300、中证500、中证1000指数ETF产品规模分别为12547、1819、1702亿元，相比2021年底分别增加11048、1037、1675亿元；上证50、科创50、创业板指指数ETF产品规模分别为1926、1801、1410亿元，相比2021年底分别增加1208、1371、1184亿元。以上六种主要市场指数ETF整体规模相比2021年底增长了4.7倍。在被动指数ETF规模持续增长的背景下，指数成分股定期调整蕴含的投资套利机会值得关注。 数据来源：Wind,国泰海通证券研究 2.指数成分股定期调样规则梳理 根据中证指数公司与国证指数公布的指数编制方案，上证50、沪深300、中证500、中证1000与创业板指等指数每年5月和11月下旬审核公布指数样本，并根据审核结果调整指数样本，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一个交易日。科创50指数每年定期调样4次，样本调整实施时间为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日。本次指数样本调整实施日期为2025年12月15日。 我们梳理了主要核心指数成分股定期调样规则。整体来看，沪深300定期调样筛选标准最为严格，主要体现在财务亏损证券处理和审核标准上。沪深300指数优选市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券，样本调样时财务亏损的证券原则上不纳入候选新样本；违法违规或财报出现重大问题的原样本证券则可能经由审核剔除。中证500和中证1000指数编制方案未涉及财务亏损证券处理，对于出现舆情的证券审核也相对宽松。上证50与科创50主要关注标的证券市场规模与流动性代表性。 本次指数调样预测时，所有指数均采用截至2025年10月31日的财务数据；创业板指采用截至10月31日的最近半年交易数据，其他指数采用截至10月31日的最近一年的交易数据。 3.核心指数成分股调整预测 3.1.上证50 上证50预计调整4只股票。预测调入样本包括华电新能、上汽集团、中科曙光、北方稀土。预测调出样本包括保利发展、中国中车、国电南瑞、陕西煤业，调出原因均为综合排名靠后。 我们依据10月底上证50指数ETF基金规模估算预测调样的被动买入和被动卖出金额。预测调入样本中，中科曙光、北方稀土被动买入居前，估算买入金额分别为32、26亿元。预测调出样本中，国电南瑞、中国中车被动卖出居前，估算卖出金额分别为20、19亿元。 3.2.科创50 科创50预计调整2只股票。预测调入样本包括翱捷科技-U、盛科通信-U。预测调出样本包括华熙生物、航材股份，调出原因均为市值排名靠后。 我们依据10月底科创50指数ETF基金规模估算预测调样的被动买入和被动卖出金额。预测调入样本中，翱捷科技-U、盛科通信-U被动买入金额分别为18.7、12亿元。预测调出样本中，华熙生物、航材股份被动卖出金额分别为8.4、5.8亿元。 3.3.沪深300 沪深300预计调整10只股票。预测调入样本包括华电新能、胜宏科技、宁波港等。预测调出样本包括福莱特、TCL中环、纳思达等，调出原因为市值或成交排名靠后。 我们依据10月底沪深300和中证500指数ETF基金规模估算预测调样的被动买入和被动卖出金额。预测调入样本中，胜宏科技、东山精密、指南针被动净买入居前，估算净买入金额分别为50、44和16亿元。预测调出样本中，TCL中环、天合光能、纳思达被动净卖出居前，估算净卖出金额分别为9.5、7.6、6.4亿元。 3.4.中证500 中证500预计调整50只股票。预测调入样本包括欧菲光、苏泊尔、迎驾贡酒等。预测调出样本包括坤彩科技、禾迈股份、兴齐眼药等，主要因为市值排名靠后、沪深300潜在成分股（预测调入）或市值排名前300等原因调出。 我们依据10月底沪深300和中证500指数ETF基金规模估算预测调样的被动买入和被动卖出金额。预测调入样本中，华虹公司、常山药业、欧菲光被动净买入居前，估算净买入金额分别为9.9、8.3、8亿元。预测调出样本中， 华工科技、芯原股份、拓荆科技被动净卖出居前，估算净卖出金额分别为16.6、11.3、9亿元。 3.5.中证1000 中证1000预计调整100只股票。预测调入样本包括皖能电力、老凤祥、厦门国贸等，预测调入样本最近一年平均市值为112亿元以上。预测调出样本包括报喜鸟、杭萧钢构、喜临门等。 3.6.创业板指 创业板指预计调整8只股票。预测调入样本包括银之杰、罗博特科、常山药业等。预测调出样本包括欧普康视、怡合达、立华股份等，调出原因均为市值排名靠后。 我们依据10月底创业板指指数ETF基金规模估算预测调样的被动买入和被动卖出金额。预测调入样本中，常山药业、银之杰、罗博特科被动买入居前，估算净买入金额分别为11、6、5.8亿元。预测调出样本中，天华新能、怡合达、易华录被动卖出居前，估算净卖出金额分别为4.6、2.9、2.7亿元。 4.全市场指数调样流动性冲击测算 我们跟踪中证与国证系列指数的ETF基金规模和指数调样预测调样成分股权重，构建全市场指数调样流动性冲击因子，具体通过调样成分股被动净买卖金额除以成分股审核截止日前30日上涨下跌流动性指数计算。流动性冲击因子可以衡量指数调样时样本股被动买入卖出金额对个股造的冲击影响，正向冲击大可能产生显著的绝对收益或相对收益；负向冲击大可能产生显著的负向绝对收益或负向相对收益。 2025年12月全市场指数定期调样预测流动性冲击名单如下（仅展示调入/调出流动性冲击前25名）：调入流动性冲击最高分组包括东山精密、胜宏科技、中科曙光等；调出流动性冲击最高分组包括唐人神、北元集团、苏能股份等。 5.风险提示 指数调样预测为根据中证指数编制方案的合理预测，完全基于指数编制方案中样本审核参考依据、样本空间选择、样本筛选规则、缓冲区规则、特殊证券处理等客观标准计算，但不涉及委员会审核步骤，仅供投资者参考，实际调整名单以中证指数公司与国证指数发布的公告为准；被动买入卖出金额也仅是基于2025年10月底ETF规模、预测调样名单和调样权重估算，与实际被动买入卖出金额不完全一致，仅供投资者参考；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险；量化模型因历史样本空间限制可能存在一定局限性。 本公司是本报告所述安集科技(6880