套利策略研究系列02：核心指数定期调整预测及基于全市场的套利策略研究

核心指数定期调整预测及基于全市场的套利策略研究

主要市场指数ETF规模：截至2025年4月底，主要市场指数ETF产品规模相比2021年底增长近4倍，市场指数化投资趋势明显。

指数成分股定期调样规则梳理与历史测试：中证和国证系列指数每年大多调整两次，通过细化样本筛选和财务亏损判别规则，并引入待复核证券审核机制，指数历史调样预测准确度与覆盖率均较高，沪深300历次调样预测准确率与覆盖率均值达90%左右。

核心指数成分股调整预测：

• 上证50：预计调整4只股票，调入上汽集团、中国铝业、中科曙光、澜起科技；调出海天味业、长城汽车、中国中铁、通威股份。
• 科创50：预计调整2只股票，调入中科星图、财富趋势；调出奇安信-U、中复神鹰。
• 沪深300：预计调整6只股票，调入中航成飞、光启技术、领益智造等；调出华兰生物、先导智能、恩捷股份等。
• 中证500：预计调整50只股票，调入淮北矿业、璞泰来、三七互娱等。
• 中证1000：预计调整100只股票，调入利欧股份、国联股份、中文在线等。
• 创业板指：预计调整8只股票，调入锐捷网络、全志科技、罗博特科等。

全市场指数定期调样事件收益分析：

• 全市场调入和调出样本组合在指数调样预测期和公布期不同时段表现出显著的Alpha收益特征。
• 指数调样通过流动性冲击因子分组效果非常显著。

全市场指数调样套利策略研究：

• 2019年下半年以来，单次调样绝对收益18.36%、多空收益23.89%、超额收益（相对中证800）15.10%，年度调样绝对收益40.09%、多空收益50.84%、超额收益33.47%。
• 通过构建成交冲击和流动性冲击因子进行分组测试，发现调入流动性冲击最高分组构建绝对收益策略效果显著，也可与调出流动性负向冲击最高分组配对构建多空对冲策略。

风险提示：指数调样预测名单仅供参考，实际名单以中证指数与国证指数发布的公告为准；被动买入卖出金额仅供投资者参考；量化模型基于历史数据构建，历史规律存在失效风险；量化模型因历史样本空间限制可能存在一定局限性。