债券周报：政策双周报（1018-1106）
一、二十届四中全会公报、十九届五中全会公报内容对比
- 对上一个五年计划的总结：二十届四中全会称“十四五时期我国发展历程极不寻常、极不平凡”，肯定了经济实力、科技实力、综合国力的跃升；十九届五中全会则指出“经济增长好于预期”、“经济运行总体平稳，经济结构持续优化”。
- 形势判断：二十届四中全会认为我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期；十九届五中全会则认为我国发展仍然处于重要战略机遇期，但机遇和挑战都有新的发展变化。
- 指导思想和原则：两者均延续“稳中求进”、“以高质量发展为主题”，但二十届四中全会强调“坚持以经济建设为中心”，十九届五中全会强调“以深化供给侧结构性改革为主线”。
- 经济发展目标：二十届四中全会更强调科技自立自强，明确提出“科技自立自强水平大幅提高”；十九届五中全会更强调经济整体发展，提出“经济发展取得新成效，在质量效益明显提升的基础上实现经济持续健康发展”。
- 远景目标：两者目标一致，即“到2035年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平”，但十九届五中全会还强调“经济总量和城乡居民人均收入将再迈上新的大台阶”。
- 具体政策部署排序：现代化产业体系位次上移至第一位，科技自立自强由第一位下移至第二位，扩大高水平对外开放由第九位上移至第五位，加大保障和改善民生力度由第十位上移至第九位。
二、宏观基调：十五五规划建议发布，准财政工具预计拉动投资超7万亿
- 十五五规划建议发布：中共中央发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，提出采取超常规措施推动集成电路、工业母机等重点领域关键核心技术攻关，大力提振消费。
- 扩大会议传达学习贯彻：国资委、发改委、商务部等部委召开扩大会议，强调准确把握积极进取总基调，聚焦增强核心功能、提升核心竞争力，并出台更多细化措施。
- 准财政工具投放：5000亿政策性金融工具完成投放，预计拉动项目总投资超7万亿元。
三、财政政策：增强财政可持续性，两部门出台黄金税收政策
- 政策基调：十五五规划建议发挥积极的财政政策，增强财政可持续性，加强财政科学管理，强化国家重大战略任务和基本民生财力保障。
- 黄金税收政策：财政部、税务总局明确黄金有关税收政策，纳税人不通过交易所销售标准黄金，应按照现行规定缴纳增值税。
- 结存限额使用：5000亿元结存限额中3000亿元用于化债等，2000亿元用于项目投资。
四、货币政策：央行重启国债买卖，10月净买入200亿元
- 政策基调：人民银行召开扩大会议学习十四届四中全会精神，肯定债市运行区间，强调健全覆盖全面的宏观审慎管理体系和系统性金融风险防范处置机制。
- 国债买卖：金融街论坛宣布恢复公开市场国债买卖，10月央行国债买卖净投放200亿元。
五、金融监管：公募业绩比较基准改革细则出炉，资产管理信托迎新规
- 银行：中小行密集调降存款利率，邮储银行获批筹建金融资产投资公司。
- 保险：保险行业协会组织召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会例会，当前预定利率研究值为1.90%。
- 基金：证监会就《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》公开征求意见。
- 信托：金管总局发布《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》，要求信托公司加强全过程管理，对通道类、资金池以及关联交易等重点部分业务作出明确细化规定。
六、房地产政策：推进现房销售制，深圳公积金提取比例降至80%
- 政策基调：住建部部长发文称推进现房销售制，实现所见即所得，全面落实推动房地产高质量发展的重点任务。
- 公积金：深圳公积金租房提取比例由100%调整为80%。
七、关税政策：中美元首会晤，下调“芬太尼关税”，“对等关税”暂缓一年
- 中美会谈：中美在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，中美元首会晤。
- 磋商成果：美方取消加征的10%“芬太尼关税”，加征24%对等关税继续暂停一年等。
八、风险提示
