行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

SIM0237疗效及安全性优异，对外授权渐入佳境

2025-11-06 西南证券 Fanfan(关放）

SIM0237治疗NMIBCⅠ期数据优异：SIM0237是先声再明自主研发的PD-L1单抗与减活IL-15/IL-15Rα融合蛋白，通过结合PD-L1阻断免疫抑制通路，同时通过IL-15激活免疫系统。SIM0237-102研究纳入17名高危NMIBC患者，三个剂量水平均显示良好抗肿瘤活性，所有原位癌患者均达完全缓解（CR），中位无病生存期（DFS）为12个月。安全性良好，300毫克剂量被选为推荐剂量。
盐酸达利雷生和苏维西塔单抗顺利上市，对外授权渐入佳境：2025年上半年新增两款创新产品获批上市（科唯可、恩泽舒），进入商业化阶段的创新药增至十款。两项新药上市申请获国家药监局受理（玛氘诺沙韦片、乐德奇拜单抗）。2025年上半年实现两款产品对外授权，分别与AbbVie Inc和NextCure达成合作。
“三个5”驱动业绩可持续增长：公司已形成“三个5”梯度放量产品管线，包括5款成熟产品（恩度、艾得辛等）、5款近3年新上市产品（科赛拉、恩立妥等）和5款即将上市产品（玛氘诺沙韦片、乐德奇拜单抗等）。
盈利预测：预计公司2025-2027年收入分别为77.3、90.3和106.6亿元。假设1（神经领域）预计2025-2027年收入27.3、30.6和34.3亿元；假设2（肿瘤领域）预计17、24.3和32.3亿元；假设3（自免领域）预计20、23和27亿元。
风险提示：研发进展不及预期风险、核心品种商业化进展不及预期风险、政策风险。