DLL3 ADC初期疗效安全性数据优秀

核心观点与关键数据

• ZL-1310疗效安全性数据优秀：具有全球权益的ZL-1310（DLL3 ADC）在2L+ ES-SCLC（广泛期小细胞肺癌）全球1期试验中，74%的ORR（客观缓解率），脑转移患者中ORR为100%，1位接受tarlatamab治疗后进展的患者达到PR；≥3级TRAE为20%，严重TRAE为8%，无停药、CRS和ICANS等不良事件，无间质性肺炎发生，显示出良好的耐受性。
• 疗效对比：ZL-1310的ORR略高于宜联生物YL201（68% ORR）和ZelgenZG006（67% ORR），显著高于Tarlatamab；安全性方面，ZL-1310显著优于YL201，略好于ZG006。

研究结论

• ZL-1310有望成为2L+ ES-SCLC关键玩家：基于目前数据，ZL-1310有望成为2L+ ES-SCLC适应症的关键药物，公司计划加速推进ZL-1310单药用于2L+ ES-SCLC的剂量扩展和1L联合疗法（预计2025年开展），并有望申请加速上市审评通道。
• ES-SCLC治疗需求巨大：小细胞肺癌侵袭性高、进展快速，现有治疗方案选择有限，Tarlatamab给药方式繁琐且副反应较多，ZL-1310若推进顺利，有望成为2L+ ES-SCLC新疗法，并更快进入1L联合疗法。
• 研发管线提振市场情绪：公司全球权益创新药物管线进展顺利并取得亮眼数据，将显著提升投资者信心，提振市场情绪。重申“买入”评级和目标价（60美元/47港元）。

投资风险

• 艾加莫德销售不及预期，核心候选药物临床进度延误或商业化不及预期，研发销售费用高于预期。